2963.顶部逃命和底部抄底的26个信号

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫顶部逃命和底部抄底的26个信号，来自养叔的猫。

没有人不想买在底部，卖在顶部。但几乎没有人能够做到这一点，如果你做到了，那不过是运气罢了。最近市场很热，众生跃跃欲试，买它！我们抱着高抛低吸的梦想入市，最终我们却一直在做两件事：一是在牛市顶部梭哈，二是在熊市底部割肉。然后拍着大腿说：“要是能抄到底就好了！”这就像一个胖子天天喊着要减肥，却在深夜点外卖一样，知行合一，永远是人性最大的bug。

那么，我们就真的无法判断市场的顶和底了吗？我来分享13个市场顶底的信号。仔细品味一下，这13个信号，虽然不能保证你每次都踩准节拍，但至少能让你在大多数时候不至于太离谱。

先来说说顶部信号，当市场high到不行的时候。

信号一就是，IPO满天飞，韭菜排队等割。

当什么阿猫阿狗的公司都敢上市圈钱时，顶部不远了。记得2021年那会儿吗？大盘短暂上了3700，连我也乐观地认为4000指日可待，那时，连卖菜的、送外卖的都要上市，估值动辄几百亿。现在回头看，令人唏嘘不已。

I P O 狂欢可以作为见顶信号之一，这背后的逻辑很简单——只有市场情绪极度乐观，投资者风险偏好爆表的时候，这些质地一般的公司才有机会成功上市。就像相亲市场一样，当连条件一般的都能轻松脱单时，说明整个市场确实太热了。

2021年新能源股I P O 热潮中，三峡能源作为大型新能源企业上市，初始估值高企，吸引大量资金追捧，但随后市场转熊，该股从高点回落超50%，我打新中了三峡能源，出于对全球气候变化的判断，对风光的判断，我一直持有至今，目前还套着。好在持仓成本降到了4.45。

信号2是股价涨得让你怀疑人生。

当你看到股价涨幅芝麻开花节节高，高得让你开始怀疑是不是计算器坏了的时候，多半是顶部信号。2000年的纳斯达克，2007年的A股，2021年的部分科技股，都是这个套路。涨得越疯狂，跌得越惨烈，这是资本市场的铁律。

比如中远海控在2021年的牛市中，叠加疫情，股价从年初的约5元飙升至33元，涨幅超500%，让人怀疑是否计算错误，但随后在2022熊市中暴跌回10元以下，完美诠释了疯狂上涨后的惨烈回调。我亲自参与，亲自见证了中远海控从5元达到33，又回到10元以下的整个过程，好在我守住了中远海控的筹码，积极转动三个飞轮。

信号3，杠杆加到天际线。

当人人都觉得借钱炒股是理所当然、融资余额创历史新高时，危险很可能就在眼前。杠杆是个双刃剑，上涨时是加速器，下跌时是绞肉机。2015年股灾前，A股的融资余额突破2万亿，然后……大家都知道后面的故事了。

长安汽车在2021年新能源汽车热潮中，融资余额激增，股价借杠杆效应从7元左右涨至2022年6月份的20元，但杠杆放大也导致后续熊市中快速崩盘，跌幅超70%。我从8元抄底，但16元就落袋为安，躲过了后来的下跌。

信号4，“这次不同”的鬼话连篇。

每次泡沫破灭前，总有专家、大V、学者等等，跳出来说“这次不同”。比如，1929年说“经济已经达到永久性的高原”，2000年说“互联网改变了估值逻辑”，2007年说“房价永远涨”，2021年说“房地产大势所趋”，说茅台直奔3000……

历史不会简单重复，但细节和过程总是惊人地相似。当你在各种财经论坛、电视媒体、自媒体上听到太多“这次不同”的论调时，必须要保持警惕。市场有其内在规律，重力定律在股市同样适用——涨得太高的总会掉下来。马斯克霍华德说过，树不会长到天上。

信号5，业余选手大举入场。

当你身边的理发师、外卖小哥、广场舞大妈等待都开始跟你聊股票时，顶部就真的不远了。这不是看不起任何职业，而是说明市场情绪已经蔓延到了社会的每个角落。记得2007年，连广场舞大妈都在讨论股票；2015年，出租车司机都在推荐牛股。当专业门槛被情绪完全击穿时，往往就是反转的开始。

2021年三峡能源上市后，新能源主题吸引大量业余投资者入场，股价短期内翻倍，但随后市场冷却，许多散户在高位套牢。我也是被套之一。

信号6，银行求着你贷款。

当银行开始主动给你打电话推销贷款，当信用卡额度莫名其妙就提升了，说明市场流动性已经泛滥成灾。

这种时候，连风险意识最强的银行都开始放松标准，危险信号已经很明显了。

信号7，媒体封面过度乐观。

当权威的专业财经杂志把股市放上封面，当财经频道收视率超过娱乐节目，当新闻里都是某某又在股市财富自由了……危险信号已经拉响。

媒体永远是情绪的放大器，当连主流媒体都开始为股市狂欢时，说明泡沫已经吹到了极限。

信号8，交易量爆表，全民皆股神。

当成交量连续创历史新高，连平时不炒股的大爷大妈都开始关注大盘成交额时，顶部就在眼前。2015年股灾前，A股单日成交额突破2万亿，券商营业部门庭若市，开户排队要等几小时。我那时候还不会投资，但也记得，人们聚会谈论股票的热闹场面比春运买票还壮观。

中远海控在2021年牛市高峰，单日成交量屡创新高，我记得单日成交量超过100亿都有好几次，散户视其为“股神级”标的，但随后成交量萎缩，股价暴跌。知名大V省心省力，在中远海控折戟沉沙，令人唏嘘不已。

信号9，估值高到让巴菲特流泪。

当市盈率、企业价值倍数飙升到历史极值时，就像房价涨到咱们十年的年薪还买不起一个厕所一样离谱的时候。必须小心了。2000年纳斯达克泡沫期间，很多科技股市盈率超过100倍，按这个估值，投资者要100年才能回本，前提是公司还能活那么久。

信号10，艺术品市场也疯了。

当股市赚钱效应溢出到艺术品、红酒、手表等奢侈品市场时，说明热钱已经多到没地方去了。这就像水满则溢的道理，当股市容纳不下更多资金时，多余的流动性就会四处寻找投资标的。这个时候可能就见顶了。

信号11，财经主播成了网红。

财经节目收视率暴涨，财经主播粉丝百万，股评家成为社会名流。当炒股比娱乐八卦还受关注时，说明全社会对投资的痴迷已达病态水平。一旦出现某个股评家的一句话能让千万股民跟风买入时，就是必须要撤离的时候了。

信号12，创新概念炒到天际。

什么概念都能炒作，什么故事都有人信。众所周知，区块链来了炒区块链，元宇宙火了炒元宇宙，新能源热了炒新能源。只要沾上热门概念，哪怕是卖煎饼的公司都能涨停。当创新沦为炒作工具时，泡沫就不远了。

信号13、从众心理达到极致。

微信、小红书、抖音、知乎等social上，到处都是“不买就亏了”的焦虑，害怕错过的情绪达到顶点。朋友圈里晒收益截图的比晒美食的还多，你要是说你不炒股都不好意思参加同学聚会。注意了，当投资变成社交谈资时，危险就在眼前。

那么什么时候是底部信号呢？当绝望写在每个人脸上。

信号1，并购？那是什么？

当市场上连续几个月甚至几年没有像样的并购案例时，说明企业都在保命，没人敢扩张。这种时候，往往是优质企业估值最便宜的时候，也是聪明钱开始布局的时候。上证指数2600的时候，就如此。中远海控在2016-2017年熊市底部，并购重组活动稀少，该股股价跌至低位，但重组后从底部反弹，开启了一轮小弧度的上涨。

信号2，I P O ？什么是I P O ？

当市场连续几个月甚至几年没有像样的I P O 时，底部可能就在附近了。企业不愿意在低迷的市场上市，投资者也没有申购新股的兴趣。这种时候，往往是价值投资者的天堂。

信号3、VC们都失业了

当风险投资基金募资困难，创业公司融不到钱时，说明资本市场已经极度谨慎。但也正是这种谨慎，为后续的理性投资奠定了基础。

信号4、估值低到让我这种价值投资者流口水。

当市盈率、市销率等估值指标跌到历史低位时，虽然看起来很惨，但往往蕴含着巨大的机会。2008年金融危机后，2018年贸易摩擦最激烈时，都出现过这样的情况。目前，A股的平均市盈率，上证指数是15.43，深证成指是29.21。相对前两次大牛市来说，这一次的牛市才刚刚开始。

信号5、破净股满天飞。

当大把公司的股价跌破净资产，市场上破净股比比皆是时，说明投资者已经极度悲观。这就像商场大甩卖，质量好的商品打一折，聪明的消费者怎么可能错过？目前A股破净股300来只，比例不是很大。

中远海控在2017年重组前，股价破净，市场悲观，但底部信号显现后，股价从低点上涨数倍。不过至今，中远海控又面临着新的破净危局。

信号6，市盈率低到个位数。

当整个市场的平均市盈率跌到个位数，绩优股的估值低到让巴菲特都心动时，虽然环境很糟糕，但机会也最大。

信号7，央行开启放水模式。

当央行连续6-12个月降息或搞量化宽松时，虽然说明经济确实很糟糕，但也为市场复苏准备了“弹药”。就像给病人输营养液，短期看是因为病重，但也是为了恢复体力。去年的924就是经典代表。

信号8，不管什么层面都陷入了极度悲观里。

当上至庙堂，下至江湖，都开始公开讨论经济衰退，新闻都变成老调重弹的“危机”报道时，反而可能是转机的开始。因为坏消息出尽往往就是好消息的开始。

信号9，曾经的宠儿变成弃儿。

每个周期都有自己的明星行业，但当这些行业从天堂跌入地狱，人人避之不及时，往往预示着新周期的开始。

2000年后的科技股，2008年后的银行股，2017年重组后的中远海控，都经历过从明星到过街老鼠的过程。

信号10，银行变成了“铁公鸡”。

当连最优质的企业都很难获得贷款，银行惜贷如金时，说明金融系统已经极度谨慎。这种信贷收紧虽然加剧了短期痛苦，但也为后续的健康增长清理了债务包袱。

信号11，投资者集体“佛系”。

当股民开始说“爱跌跌吧，反正也不看了”，当专业投资者都开始谨慎观望、退出市场时，当雪球上出现很多大V开始沉默并销户时，底部可能就不远了。这种集体的谨慎和理性，往往是最强的反向指标。中远海控在2017年重组前，投资者佛系放弃，该股低迷，但底部后成为牛市明星。

信号12，媒体开始唱衰一切。

当财经媒体的封面都是黑色调，标题清一色是“崩盘”、“危机”、“末日”时，反而可能是机会来临的信号。媒体永远是情绪的放大器，极度悲观往往对应着底部区域。

信号13，消费者信心跌到谷底。

微信、抖音等社交媒体上充斥着对经济的担忧，消费者调查显示大家对未来极度悲观，商场门可罗雀，连便宜货都没人买。负面情绪和消费者信心都跌到极点时，往往意味着最坏的时候快要过去了。

切记，没有谁能做到绝对的高抛低吸。

首先要明确一点，没有人能精确预测市场的顶部和底部。我分享的这些信号的作用不是让你成为神算子，而是帮你大致判断市场所处的阶段，从而调整投资策略。单一信号往往不可靠，需要多个信号共振才有参考价值。当顶部信号密集出现时，13个钟出现超过8个，就必须逐步减仓；当底部信号聚集时，13个信号出现6个以上，可以分批建仓。

巴菲特说得好：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”这些信号本质上就是在衡量市场的贪婪和恐惧程度。当大家都在狂欢时，你要冷静；当大家都在绝望时，你要勇敢。目前的牛市，与其纠结于精确的买卖点，不如把注意力放在时间段上。牛市的顶部区域可能持续几个月，熊市的底部区域也可能延续很久。在对的时间段做对的事，比追求完美的时点更现实。

看完这些信号，我们会发现一个有趣的现象，什么都在变，唯一不变的是人性。所以这些信号在不同的时代总是重复出现。技术在进步，市场在发展，但贪婪与恐惧、狂热与绝望，永远是推动市场涨跌的核心力量。投资这条路上，技术分析可以学，基本面分析可以练，但最难的是战胜人性。当你能在众人狂欢时保持理智，在众人绝望时保持希望时，你就已经超越了大部分投资者。

记住，市场永远是对的，但市场在短期内也永远是疯狂的。我们要做的，就是在疯狂中保持清醒，在清醒中把握机遇。愿各位都能在下一个周期中，成为那个在正确时间做正确事情的聪明钱。