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Ep.120「How to Defi」代币经济学2.0：从激励驱动到价值累积

本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容DeFi领域正在从传统的激励驱动模式向价值累积驱动模式的演进。Hyperliquid的强势崛起和dYdX的市场占有下降都在不同方面揭示了代币经济学设计如何决定项目的成败。代币经济学1.0的困境激励驱动的增长模型：过度依赖代币奖励吸引用户，本质上是"用币买量"用户忠诚度极低：谁给的激励高就去哪里，羊毛撸完就走恶性循环形成：需要不断激励用户，同时稀释代币价值代币作为债务：每发出一个代币都是项目方的债务负担代币经济学2.0的核心特征价值捕获导向：创造经济价值并分配给代币持有者两种价值分配方式：被动型：项目方回购代币推动价格上涨主动型：质押等参与机制获得奖励分配Hyperliquid成功案例解析技术优势：独立共识链、10万笔/秒处理速度、链上订单簿代币经济学创新：97%交易费用用于回购代币（行业最高比例）回购基金规模：累积超过10亿美元HYPE代币dYdX的衰落警示市场份额暴跌：从2024年73%跌至目前4.61%迁移成本：v4迁移至Cosmos生态增加用户摩擦代币解锁压力：2023年12月5亿美元代币解锁造成抛压先行者劣势：技术领先但未能及时转化为用户价值DeFi价值分配的三种主流模式费用分成模式：Uniswap开始分配费用给代币持有者，代币暴涨65%回购模式：Aave每周100万美元回购，Jupiter 50%运营收入回购真实收益模式：Aave Umbrella提供10%以上USDC收益率质押机制的重要性抵押品功能：提供额外承诺，锁定期比LP更长利益绑定：奖励与惩罚机制确保共同目标流动性锁定：减少市场抛压，稳定代币价格01:25 Hyperliquid崛起的市场数据分析05:13 用户体验与技术创新的重要性08:50 DYDX的技术优势与市场地位13:26 DYDX衰落的三大原因分析18:42 代币经济学1.0模式详解23:26 恶性循环与撸羊毛现象26:31 Hyperliquid代币经济学2.0解析33:31 价值捕获vs价值创造的区别38:05 两种价值分配方式对比40:38 回购机制的核心要点45:14 质押机制的设计原理52:40 DeFi三种主流价值分配模式58:02 行业发展趋势与用户获取策略关键词：代币经济学、Hyperliquid、dYdX、价值累积、回购机制、质押、费用分成、DeFi、流动性挖矿、代币设计、激励机制、Uniswap、Aave本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。Twitter @dYdX主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

【浅聊一周】比特币vs黄金谁是王者｜懂王家族的加密野心｜传统金融拥抱加密的不同选择

关键词： 比特币、加密货币、以太坊、特朗普、非农数据、美元、美股、交易所、市场震荡、ETF、ENA、PYTH、UNI、Defi、贝莱德、黄金嘉宾：铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.119「比特币系列」比特币ETF的十年 - 从Grayscale到贝莱德

本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。在这期节目中，我们深入解析了比特币ETF的前世今生。从ETF基础概念出发，回顾比特币ETF长达10年的申请历程，重点分析Grayscale和BlackRock两个典型案例，探讨传统金融机构如何改变加密货币投资格局。ETF基础知识和核心特征交易型：可在证券交易所自由买卖，无需等待收盘开放式：资金规模灵活，可根据需求发行新份额或赎回指数基金：被动投资，追踪市场指数如标普500、黄金价格等双重市场机制：一级市场(大机构AP授权参与者)与二级市场(散户投资者)套利机制：价格偏离通过AP套利交易回归合理水平全球规模：超过8,500只ETF，管理15万亿美元资产比特币ETF十年申请路 从2013到2024的漫长征途2013年：Winklevoss双胞胎首次申请，比特币约100美元2017年：SEC以市场缺乏监管、存在欺诈风险为由拒绝2016-2020年：Grayscale、Bitwise等持续申请均被拒绝2021年10月：转折点 - SEC批准比特币期货ETF2023年8月29日：哥伦比亚特区巡回上诉法院判决SEC拒绝"任意且反复无常"2024年1月10日：历史性时刻 - 一次性批准11只现货ETF期货ETF vs 现货ETF：合约交易 vs 直接持有比特币Grayscale的传奇与挑战 从信托到ETF的转型之痛GBTC创立(2013)：全球首个传统投资者比特币投资工具封闭式结构：只能买入无法赎回，仅能在二级市场转让极端价格波动：牛市50%溢价，熊市50%折价的疯狂摆动高费率策略：从2.5%降至1.5%，仍远高于竞争对手转换危机：ETF转换后单日流出6.18亿美元，累计流出超200亿应对措施：推出0.15%费率的Mini信托、支持期权交易意外收获：尽管资金流出，2024年收入2.685亿美元超其他10家总和BlackRock的正规军打法 资管巨头的降维打击实力背景：全球最大资管公司，管理10万亿美元资产ETF霸主：iShares品牌管理3万亿美元ETF资产完美记录：576次SEC申请仅1次被拒(非比特币相关)IBIT神话：11个月达到GBTC 11年积累的资产规模策略精准：0.25%费率，前50亿美元首年免费生态整合：自有基金配置IBIT，高盛、摩根士丹利等机构跟进数据对比：IBIT资产747.8亿 vs GBTC 199.5亿美元传统金融的加密化进程 华尔街正规军vs加密原住民监管优势：传统机构与SEC打交道经验丰富资源整合：利用现有客户网络和销售渠道成本优势：规模效应压低管理费用品牌效应：机构投资者对传统金融品牌信任度更高信息差套利：加密市场仍存在大量捡钱机会未来趋势：正规军入场将继续推动市场规范化01:22 2024年1月11日历史性时刻回顾06:07 ETF基础概念详解13:14 比特币ETF十年申请历程19:40 Grayscale法律胜利转折点26:05 比特币ETF批准的历史意义27:05 Grayscale GBTC深度分析36:32 BlackRock IBIT成功策略46:04 两大ETF巨头数据对比47:28 BlackRock生态整合打法50:23 传统金融vs加密原住民关键词：比特币、ETF、Grayscale、BlackRock、SEC、金融产品、投资、现货ETF、期货ETF、传统金融、加密货币、资产管理、GBTC、IBIT本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。Twitter @GOATRollup主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

【浅聊一周】比特币以太坊遇回调｜美国证交会启动加密项目｜USDE资金流入超贝莱德ETF

市场回调：比特币跌破11.4万美元，以太坊回落至3,500美元，8月2日遭遇2025年第二大单日资金流出监管突破：SEC正式启动加密项目，计划全面改革过时证券规则，特别工作组将访问10个城市与小型项目对话稳定币法案生效：GENIUS法案获两党支持正式签署，为稳定币建立明确法律框架DeFi变局：Lido宣布裁员15%，Curve提议停止Layer2开发，Jupiter专业AMM占比超40%资金流向：Ethena的USDE七月流入31亿美元，超越贝莱德比特币和以太坊ETF技术分析：比特币跌破日线震荡区间，大概率回调至9万美元附近以太坊面临周线收阴风险，关键支撑位在2,900美元山寨币可关注日线EMA60或周线EMA120支撑位交易所30天净流出2.7万枚BTC，链上数据显示短期反弹信号00:02 - 市场回调引发策略反思，定投vs波段操作的思考01:30 - 比特币跌破震荡区间，回调幅度预测06:26 - 历史对比：参考去年12月和四五月份回调模式08:52 - 周线EMA60在8.8万，牛市结束看5.7万11:50 - ETF与交易所数据异常，Coinbase大额流出12:33 - 以太坊分析：周线收阴概率高，阻力区明显15:22 - 山寨币策略：关注EMA支撑位，ENA/PYTH/UNI走势分析21:25 - 9-10月降息预期，政策面偏好但需警惕博弈23:09 - 监管进展、DeFi变化、平台创新关键词： 比特币、回调、加密货币、美元、下跌、价格、利好、牛市结束、基本面、震荡区间、预测市场、美股、交易所、市场震荡、ETF、ENA、PYTH、UNI、降息、USDE、Defi、贝莱德嘉宾：铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.118「L2系列」Arbitrum从技术服务商到数字主权国家的蜕变

感谢Hashkey Chain对本节目的支持。为什么Robinhood选择Arbitrum，而Base选择Optimism？这期是L2系列第九期，这期深度解析了Arbitrum如何突破二层链的技术竞争红海，转向商业模式创新的蓝海战略。不同于其他链项目还在讨论速度和手续费，Arbitrum已经构建起一个可持续运营的数字经济体。我们将详细剖析其2904%的应用收入捕获比例、12.1亿美元DAO国库的专业化运营，以及如何用500万美元撬动100亿资产的DRIP精准激励计划。更重要的是，通过分析Arbitrum与传统金融机构的深度融合策略，不但解答了为什么Robinhood选择了Arbitrum而非Optimism这个问题，还发现Arbitrum为所有DAO治理和项目空投策略提供了教科书级的实践范本。从技术竞争到商业模式创新Arbitrum不再讨论速度和手续费，专注可持续运营的数字经济体双轮驱动模式：前驱基础设施(Arbitrum One) + 后驱定制化服务(Arbitrum Orbit)应用收入捕获比例达2904%：每100美元链上费用支撑2904美元应用层收入Arbitrum One：数字华尔街的建设66亿美元稳定币供应量，25.9亿美元DeFi TVL交易平均毛利率超过95%，二层链收入保留优势2025年前5个月网络真实经济价值740万美元Time Boost：MEV价值回流创新引入250毫秒统一延迟，创造竞拍缓冲窗口快速通道（Express Lane）拍卖，97%收入归DAO，3%归开发者工会超99%拍卖轮次有活跃竞标者，验证MEV刚需属性Arbitrum Orbit：Web3技术服务平台48条主网运行，每条链贡献10%收入给Arbitrum平台化和标准化：提供定制区块链构建工具支持自定义Gas代币、Layer3应用链架构DAO治理：去中心化的企业级运营国库资产12.1亿美元，92.7%为ARB代币完整链上控制权：协议升级、国库持有全由DAO决定三驾马车执行模式：基金会(战略规划) + Entropy(效果评估) + Offchain Labs(技术实现)互相制衡的去中心化机制，保持企业级执行效率DRIP精准激励：500万撬动100亿的杠杆策略DeFi复兴激励计划，专注wstETH借贷USDT场景15% LTV门槛设计，额外2%APR奖励覆盖借贷成本8000万ARB撬动10亿资产，资本效率极高STEP传统金融融合：稳定国库基金7000万ARB转换为BlackRock BUIDL、Franklin Templeton BENJI等RWA产品截至2025年5月持有2760万美元RWA资产，利息收入74.5万美元参考USDC/USDT吸金模式，向传统金融资产配置转型AGV游戏投资基金：2亿ARB专项投资分配总代币供应量2%专门投资Arbitrum Orbit游戏项目投资游戏工作室、应用和链，完善GameFi生态针对开发者的差异化竞争策略技术优势：开发者友好的生态建设Stylus编程语言支持Rust、C++等语言编写智能合约与Solidity无缝互操作，Web2程序员零门槛进入48条活跃区块链管理，技术平台运营商角色转变为什么Robinhood选择Arbitrum而非Optimism用户画像决定合作选择：传统金融用户 vs 加密原生用户与传统金融机构深度融合：贝莱德、Franklin Templeton合作信号精准治理机制和用户吸引能力，每一步都经过精准测量提供机构级合规途径，符合Robinhood降维打击策略需求04:20 不再只谈技术而谈经济体10:21 Arbitrum惊人的2904%收入捕获比例14:57 Time Boost机制：MEV价值回流的创新设计18:44 Arbitrum Orbit：定制化服务的后驱引擎24:47 数字主权国家：Arbitrum无处不在战略30:46 如何用DAO来治理12.1亿美元的国库33:55 DRIP激励计划：精准空投的理论与实践39:02 用一个支点撬动庞大市场47:14 三驾马车执行：去中心化的企业级运营48:21 STEP计划：传统金融资产配置转型51:18 AGV游戏基金：2亿ARB的GameFi投资57:11 Robinhood选择逻辑：用户画像决定合作伙伴关键词： Arbitrum、DAO治理、DRIP、Time Boost、MEV、Arbitrum Orbit、STEP、RWA、国库、精准空投、数字主权国家、贝莱德、Franklin Templeton、Robinhood、TVL、借贷、AGV、GameFi、ARB、金融、华尔街、Hashkey赞助商HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。Hashkey X @HSKChain主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。