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【浅聊一周】美国GDP萎缩｜关税滞后效应显现｜比特币11万探顶回调｜以太坊黄金地带分析

上周热点：美国GDP萎缩与关税滞后效应显现美国第一季度GDP按年率计算萎缩0.2%，表现不及预期，成为2022年以来最差季度表现。高盛首席经济学家将2025年美国GDP增长预期从2.4%大幅下调至1.7%，82名分析师预计未来一年美国经济陷入衰退概率达45%，较之前30%大幅上升。GDP收缩主要由三大因素驱动：个人消费支出仅增长1.8%（为2023年以来最低）、政府支出削减但联邦赤字仍超7000亿美元同比增39%、以及川普关税政策引发的"front loading"效应。第一季度进口激增41.3%（近五年最大增幅），进出口拖累GDP近5个百分点，为有史以来最多。企业和消费者抢在关税生效前大量囤积工业设备、汽车、电子产品等，贸易逆差达历史最高水平。PCE通胀率2.5%虽为2021年来最低但仍处高位，经济学家警告关税影响尚未完全反映，预计2025年底核心PCE通胀可能达3.5%-4%。加密市场分析比特币突破11万美元新高后开始出现明显派发信号，上周创下11.19万美元高点后回调至10.4万美元附近。技术分析显示正在经历2-3轮探顶过程，类似去年7万和前轮6-7万美元顶部的多次探顶模式。当前触及10万美元平台底部，若跌破该位置配合数据减弱，可能确认派发结束转入熊市。比特币属性正在重新定价：从央行放水时代的风险资产转向对美元体系不信任和地缘政治风险的储备对冲工具，与黄金走势高度相似。ETF数据显示万斯比特币大会演讲当日仍有4亿美元流入，但未达到前期单日大几亿的疯狂水平。以太坊连续三周形成周线向上插针，未能站稳2600美元，但2500美元和2225美元支撑坚实，作为储备品地位仍在上升。Solana跟随大盘回调，但其基本面由meme交易量和生态规模支撑的逻辑依然成立。一周大事川普媒体TMTG宣布25亿美元比特币储备计划：特朗普媒体科技公司计划通过股票和可转债混合发行筹集25亿美元购买比特币，将跻身全球前十大企业比特币持有者。涉及50家机构投资者，预计5月29日完成，任命Crypto.com和Anchorage Digital为托管方。企业比特币储备策略持续升温：VITAL Power宣布1.2亿美元XRP储备，GameStop收购4710枚比特币但股价下跌6%，显示投资者对企业加密储备策略开始出现疲劳。类似SBTC等空壳公司通过购买加密货币引发股价暴涨现象增多。DEX交易量创历史新高：去中心化交易所5月产生超2600亿美元链上交易量，较前两月高出66%。当前有10个DEX月交易量超10亿美元，DEX相对CEX比率首次突破20%，显示结构性趋势向链上交易转移。以太坊进入"黄金地带"：交易员表示近期宏观变化如收益率走软和企业加密储备未完全反映在价格中，基于ETF流入和机构兴趣，以太坊正处于被低估状态。Avalanche TVL重回25亿美元：自2022年10月以来首次达到该水平，贝莱德30亿美元代币化国债基金与Avalanche UER协议整合，230亿美元RWA价值标志着行业结构性转变。美国长端收益率回落缓解财政恐慌：10年期和30年期美债收益率分别跌破4.5%和5%，日本30年期国债收益率跌破3%，尽管债务水平历史新高但近期财政恐慌降温。关键词：美国、GDP、特朗普、关税、赤字、债务、高盛、比特币、黄金、万斯、ETF、以太坊、DEX、雪崩、贝莱德、RWA00:43 美国第一季度 GDP萎缩0.2%，2022年以来最差表现 02:24 特朗普关税滞后效应显现，"front loading"囤货拖累GDP 04:21 联邦赤字超7000亿美元，债务利息占财政支出10% 08:45 高盛下调2025年GDP预期至1.7%，衰退概率升至45% 12:56 比特币从贝塔资产转向制度对冲工具，与黄金走势相似 15:33 比特币创11.19万美元新高后开始多轮派发 18:18 比特币回调至10万美元平台底部关键支撑位 20:17 万斯比特币大会演讲带来次顶，ETF仍有4亿美元流入 23:15 特朗普媒体TMTG宣布25亿美元比特币储备计划 26:07 以太坊连续三周未站稳2600，但支撑坚实 30:18 交易员称以太坊进入"黄金地带"被市场低估 34:25 市场处于数据稳定但催化剂未出现的"黄金地带" 37:36 DEX交易量突破2600亿美元，相对CEX比率达20% 38:52 雪崩TVL重回25亿美元，贝莱德RWA整合加速嘉宾：铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.100「How to Defi」大家口中的流动性和做市究竟是什么？

这期播客全文链接在「How to Defi」第四期，我们和大家聊一下经常出现的做市和流动性这两个词的意思，分析传统金融机制如何在DeFi中演变创新，以及面临的挑战与机遇。本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容做市商的本质与作用：从人类最原始的以物易物交易开始，解释做市商如何成为金融市场的"润滑剂"，通过持续报出买入(bid)和卖出(ask)价格提供流动性，其核心价值体现在提供充足流动性、缩小价差、促进价格发现和平滑市场波动四个方面。传统订单簿模式的优势：详细分析Orderbook模式的三大不可替代优势——资本效率极高(只需在目标价位配置资本)、价格发现精准(竞争性报价，先到先得)、支持复杂策略(不同订单类型)，以及其高技术门槛导致的利润集中化问题。AMM自动做市商的创新：探讨Crypto专属的AMM模式如何实现"人人都可成为做市商"的民主化理念，通过流动性池和数学公式(如Uniswap的x×y=k恒定乘积公式)自动计算价格，以及在永续合约领域的新发展——从实际资产交换转向敞口跟踪。金库(Vault)系统的智能化升级：分析dYdX V4、Hyperliquid等平台推出的金库系统如何进一步自动化做市，作为"投资机器人"集合用户资金、自动执行策略、实现复利收益，同时讨论Hyperliquid两次被狙击事件暴露的算法漏洞风险。DeFi流动性的核心挑战：深入分析去中心化金融面临的五大困境——资本效率悖论(需要100%甚至更高抵押率 vs 中心化交易所5-10%保证金)、流动性分散(1170亿美元TVL分散在4765个协议中)、无常损失风险、高昂Gas成本、预言机依赖风险。预言机风险的现实案例：通过MakerDAO 2020年"黑色星期四"事件详细说明预言机延迟如何导致大规模清算，套利者利用价差抽干流动性池，以及600多万美元ETH资产损失的教训。混合架构的创新方案：探讨vAMM(虚拟自动做市商)创造合成流动性的理论优势，以及dYdX、Hyperliquid等平台采用Orderbook + AMM + Vault混合模式的原因和效果。讨论的核心概念：流动性深度：市场承受大额交易冲击的能力，深度不足导致的价格剧烈波动问题价差(Spread)：买入价和卖出价之间的差价，做市商的主要利润来源无常损失：AMM流动性提供者面临的价格偏离风险资本效率悖论：去中心化与资本集中度之间的根本矛盾合成流动性：通过算法创造的虚拟流动性池，理论上具有无限深度激励可持续性：代币奖励模式的循环依赖问题及游戏化激励的创新尝试跨链互操作性：解决流动性分散问题的技术方案集中流动性：借鉴Uniswap V3，在活跃交易区间集中提供流动性提高资本效率做市商机制正经历从专业化到民主化的演变过程，这是一个典型的crypto精神体现——将华尔街精英垄断的利润分享给普通用户，同时通过技术创新不断优化传统金融机制的效率与公平性。03:05 什么是做市？07:09 传统订单簿模式：精准撮合的艺术12:28 AMM模式：算法驱动的被动做市16:32 金库革命：做市的自动化升级22:25 做市的演进历程23:58 什么是流动性？27:34 AMM流动性：算法驱动的流动性革命30:30 订单簿流动性：精准匹配的传统艺术33:30 DeFi永续合约面临的结构性挑战44:40 永续DEX的进化之路本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。官网链接Twitter链接关键词：流动性、做市、defi、AMM、订单簿、金库、资本、Hyperliquid、dYdX、预言机、套利、清算、TVL、价差、币安、永续合约、dex主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.99「比特币系列」比特币扩容考古：闪电网络为何从明星沦为配角？

这期播客全文链接本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。在这期播客中我们和大家追溯比特币扩容方案的发展历程，考古在Taproot、SegWit和Rollup成为主流之前，比特币生态中两个重要的扩容路径：闪电网络和侧链。通过"考古"这些曾经风光一时的技术方案，我们试图理解为什么优秀的技术也需要合适的商业模式才能持续发展。闪电网络核心理念与技术原理闪电网络采用"最小改动、最大化效率"的设计哲学，专注于支付场景通过支付通道网络实现链下交易，只在开启/关闭通道时使用比特币主网支持跳跃式支付，通过中间节点实现用户间的间接转账使用哈希时间锁合约确保支付安全性历史高光时刻2021年萨尔瓦多事件 - 比特币成为法定货币，推出基于闪电网络的Chivo钱包主流集成年 - Twitter集成小费功能，Cash App等应用集成使用户暴增8倍Kraken集成 - 一个月内成为闪电网络第六大节点商业合作 - Strike与Shopify、NCR建立重大合作关系使用数据分析个人直接交易占48%（汇款、朋友转账等现实支付需求）交易服务存取款占32%通过支付处理器购买商品服务占19%微支付打赏仅占1%金额，但占所有交易次数的60%侧链三大主要侧链项目Liquid (2018年)由Blockstream推出的联盟侧链60个机构成员组成联盟治理专注快速保密交易，TVL达32.7亿美金对标以太坊DeFi，但依赖联盟模式Rootstock/RSK (2015年)野心勃勃的"比特币上的以太坊"项目拥有自己的RSK虚拟机，支持以太坊合约移植使用合并挖矿技术，TVL约2亿美金从2015年存活至今，展现出强大的生命力Stacks (2017年)普林斯顿大学计算机科学家创建独特的转移证明共识机制，与比特币POW并行运行使用人类可读的Clarity编程语言唯一进入CoinMarketCap前100的比特币Layer 2代币中本聪升级实现交易时间从10-30分钟缩短至5秒驱动链：理想与现实的博弈通过盲合并挖矿技术让比特币矿工同时保护多条侧链面临脱锚机制复杂性和安全性挑战需要50%矿工共识才能将比特币转回主网扩容方案的权衡与取舍闪电网络的经济学困境根本问题：将交易转移至链下与比特币安全模型的矛盾比特币安全性依赖链上交易费用激励矿工当比特币挖完后，矿工收入将完全依赖交易费闪电网络的成功可能威胁比特币网络的长期安全性侧链面临的三难困境开放网络vs联盟制：去中心化程度与治理效率的权衡代币经济模型设计：是否引入新代币及其激励机制功能范围选择：完整虚拟机vs有限合约功能技术驱动vs商业模式许多项目是"技术驱动"而非"需求驱动"成功的扩容方案需要明确的业务模式和现金流设计商业化是技术落地的关键环节为什么Rollup成为主流？路径依赖效应以太坊率先验证了Rollup的可行性比特币选择跟随已验证的成功路径，避免重复试错技术成熟度和生态支持是关键因素比特币网络的特殊性过度去中心化导致升级困难社区对中心化的极度敏感保守的技术变更态度04:53 闪电网络的历史16:20 比特币网络上的稳定币始祖 - Taro22:12 侧链的历史23:56 侧链生态三大天王（Liquid, Rootstock, Stack）33:53 驱动链的诞生36:53 闪电网络和侧链不同方面的对比（设计哲学、安全性、应用场景）44:22 扩容方案权衡和取舍（闪电网络、侧链、rollup）53:28 比特币扩容未来发展本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。GOAT Network官方网站Twitter @GOATRollup关键词：比特币、BTC、侧链、闪电网络、稳定币、萨尔瓦多、去中心化、Rootstock、Stacks、支付、商业化主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

【浅聊一周】天才法案分析｜久期风险失控警示｜比特币破新高回调｜Solana共识机制升级

上周热点：久期风险失控警示财政主导时代来临美国长端国债收益率持续上行，10/20/30年期国债收益率均突破关键阻力位，引发市场对久期风险失控的担忧。这一现象不仅限于美国，日本、英国、德国等发达国家的长端收益率同样飙升，显示全球债券市场进入期限溢价加供给冲击的新模式。更为关键的是，每当10年期国债收益率接近4.5-4.6%时，都会出现神秘买盘将其压回，暗示财政部已开始直接干预国债市场。这标志着全球金融体系的根本性转变：央行从主导货币政策节奏的角色转变为"救火部门"，财政部门开始主导整个市场引导。久期风险失控意味着所有风险资产的定价锚点开始动摇，传统的资产配置逻辑面临重构，高杠杆低波动的对冲策略开始失效。加密市场分析比特币突破历史新高后开始出现本轮7万筑底以来的首次明显派发，上周ETF单周净流入达35亿美元，创历史新高，其中单日最高流入9亿美元。贝莱德等机构的疯狂买入推动价格上行，但链上数据显示巨鲸开始大量派发，构成明确的顶部信号。比特币正在经历属性重新定价：从央行放水时代的贝塔资产转向财政失控背景下的制度对冲工具，不再是数字黄金而是对主权信用本身的对冲。预计将出现2-3轮派发后形成较大回调，回调幅度可能达到20-60%。美国机构资金与亚洲资金出现明显分歧，ETF等美国资金的买入很大程度决定了短中期涨跌趋势。一周大事天才法案众议院通过进入参议院审议：美国稳定币监管法案GENIUS Act以66:32通过程序性投票，16名民主党人转向支持。法案要求稳定币1:1由美元短期国债支持，本质上是为美债开辟链上分发渠道。法案监管宽松程度超预期，虽禁止发行方直接提供收益，但对托管和交易所无限制，实际可实现收益型稳定币。Solana推出Firedancer共识协议升级：Solana准备推出核心升级Firedancer，实现100-150毫秒内的几乎无损交易确认。新系统将完全替代现有的历史证明和Tower BFT机制，引入Voter和Router两大组件优化确认和传输效率。Chainlink CCIP正式登陆Solana主网：跨链互操作协议CCIP首次在非EVM兼容链部署，连接超过180亿美元跨链资产。集成为Solana带来跨链DEX、借贷等新DeFi场景。Aave通过在Soneium网络部署提案：Aave社区批准在索尼支持的以太坊二层Soneium上激活Aave V3，承诺投入1亿ASTR代币建立流动性基础。Lido启动双重治理改革：以太坊质押协议Lido推进重要治理改革，赋予stETH持有者否决权和"愤怒退出"机制。新系统允许stETH持有者在极端情况下延迟协议更改直到完全退出，预计Q3测试网部署、Q4主网上线。Coinbase正式纳入标普500：作为首家进入标普500的纯加密公司，Coinbase股价大涨8-16%，市值达530亿美元。分析师预计将产生90-160亿美元被动买盘压力。关键词：久期、美债、利率、财政、比特币、ETF、派发、特朗普、天才法案、稳定币、Solana、Firedancer、Chainlink、Aave、Soneium、Lido、Coinbase、标普50001:58 久期风险失控，全球债券市场进入新模式 05:46 央行托底时代结束，财政主导货币新时代 10:24 久期失控导致资产重新定价的根本逻辑 17:09 9月降息对长短端利率的不同影响分析 18:08 比特币从贝塔资产转向制度对冲工具 25:29 天才法案背后的卖美债宏观意图 30:46 ETF资金疯狂流入，本轮首次明显派发 35:26 基于链上派发数据的见顶判断逻辑 40:30 美国资金主导比特币短中期涨跌趋势 42:07 从"爆空上涨"到"有量上涨"的判断调整43:49 Solana Firedancer共识协议升级 46:51 Aave在Soneium部署提案通过 48:07 Chainlink CCIP登陆Solana主网 49:57 以太坊Lido双重治理改革启动 52:30 Coinbase纳入标普500指数嘉宾：铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.98「L1系列」以太坊Pectra升级的那些事

这期播客全文链接本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。这是L1系列的第五期，这期我们和大家探讨了以太坊备受瞩目的Pectra升级，这是自坎昆升级以来以太坊的再次重大更新。Pectra升级结合了Prague执行层硬分叉和Electra共识层升级，包含了迄今为止所有升级中最多的11个EIP（以太坊改进提案），旨在进一步推动以太坊向模块化区块链的目标迈进。关键话题Pectra升级背景与影响升级历经坎坷，原定3月实施推迟至5月完成推动以太坊价格突破$2,800，受三大利好因素影响：Pectra升级、ETF资金流入、互操作性改善以太坊ETF已吸引11亿美元资金，显示机构投资兴趣浓厚钱包体验革命性改进（EIP 7702）解决Web3钱包用户体验痛点，告别MetaMask等EOA钱包的使用困境引入账户抽象功能，让EOA钱包能临时表现得像智能合约账户支持Gas赞助、社交登录恢复、批量交易等功能实现委托权限管理，为AI Agent等自动化交互奠定基础质押机制重大升级验证者余额上限提升（EIP 7251）：从32 ETH大幅提高到2,048 ETH，增长64倍智能合约控制质押提取（EIP 7002）：简化提取流程，增强用户对资产的控制权验证者存款链上处理（EIP 6110）：激活时间从13小时缩短至13分钟降低机构质押运营复杂性，但是引发去中心化程度降低的讨论Layer 2扩容能力倍增Blob空间翻倍（EIP 7691、7742）：每个区块的目标blob从3个提高到6个，最大值从6个提高到9个为Layer 2提供更低成本和更高吞吐量的数据可用性未来Fusaka升级将把blob容量提升至坎昆升级的10倍费用结构优化（EIP 7623）：鼓励使用blob存储，释放主网空间技术架构的深层变革执行层和共识层的协同升级解决Layer 2数据可用性瓶颈，防止项目"出走"以太坊生态提供更准确的费用估算，改善DeFi交易体验推动以太坊向rollup为中心的扩容策略发展未来展望与挑战质押机制变化对去中心化程度的潜在影响需要持续观察大规模采用的技术基础进一步完善为下一阶段升级（如Fusaka）铺平道路在可扩展性、安全性和去中心化之间寻求最佳平衡01:31 以太坊在Pectra升级和其他因素推动下价格大幅上涨（ETF流入、互操作性增强）06:57 以太坊Pectra升级概览10:11 Pectra 升级的关键创新（增强可扩展性、降低交易费用、提高安全性、引入智能账户）14:14 Pectra 升级中一些比较重要的以太坊改进提案 (EIP)17:02 EIP-7721 - 抽象钱包23:39 ERC-4337 - 推动智能账户用户体验标准化29:43 委托和钱包用户体验的未来32:01 EIP-7702 - 将普通钱包智能化34:20 Pectra升级中的质押更新35:25 EIP-7251 - 以太坊验证者新体验41:08 EIP-7002 - 解放提取44:02 EIP-6110 - 质押效率的新时代45:29 Pectra升级将如何影响以太坊的可扩展性？48:32 EIP-7623 - 以太坊数据费用的变化关键词：以太坊、一层链、Supra、Pectra、ETF、钱包、质押、Blob、Fusaka、可扩展性、去中心化赞助商Supra官网：www.supra.com官方推特: @SUPRA_Labs中文推特: @SUPRA_ZH微信公众号：Supra中文主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。