2047.市场行情的推动因素

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市场上涨行情分两种：基本面推动与风险偏好推动。

基本面推动顾名思义就是市场整体盈利能力随着宏观周期波动改善，中长线价值资金入市购买股票，推动市场价格上涨。

最近的例子就是17年，17年是上个地产去库存周期业绩开始兑现的时间点。所以你看到地产的上游金融（银行与保险，哪怕是宇宙第一大行这种权重），内房股本身（融创、万科等），下游的建材与周期品（水泥、钢材），地产链更下游的白家电与家装（比如格力、索菲亚、金牌橱柜），整体股价都表现强劲。

当然当时属于风险偏好低的结构性行情，跟地产链强势形成鲜明对比的，就是“要你命3000”的小市值品种，反着指数跌。

风险偏好推动，就是市场被某种乐观预期点燃，随着短期的赚钱效应贪婪指数暴增，然后形成“口口相传”的逻辑自证。但情绪来得快，去得也快，一般没有基本面支撑，只是风险偏好提升，无法形成持续行情。情绪过后，往往一地鸡毛，哪来的回哪去。

比如18年初的创业板突破年线的“大牛市来了”，但是当时中小创商誉雷压顶，与最近美股居然离谱的预期美联储可能下半年连续降息，杠杆牛顶部“加杠杆”炒股，都属于此类。

你会发现纯粹风险偏好推动行情的特点，就是赚钱效应推动下的超跌反弹强脉冲与牛市高位冲顶，炒的不是业绩，也就是EPS提升，而是博傻掏别人口袋或者流动性溢价。

真正的牛市，必须有基本面与风险偏好，双重因素推动，这其实就是“戴维斯双击”型牛市。比如06-07的6000点大牛市中的周期股，14-15年杠杆牛中的中小创并购股，19-21年结构牛的消费、新能源、半导体与周期品涨价“多核发育”。

当然熊市就是这个逻辑的反向。

基本面推动型熊市，如果同时市场风险偏好却很高，会呈现为基本面推动型牛市，但市场风险偏好低的负向走势。也就是基本面型品种下跌，但因为流动性过剩，小盘与妖股垃圾满天飞。

至于例子，看看去年上证50与国证2000的走势对比，你就明白了。

风险偏好降低的熊市，但基本面不错，往往都是极好的机会。因为当风险偏好低的时候，股票就属于人人避之的状态，没人再憧憬牛市了，甚至连优秀的基本面都没人看了，往往意味着市场处于大周期底部阶段。

如果基本面与风险偏好双重降低，这样的熊市就是“戴维斯双杀”型熊市，一般都是高位炒完，业绩变差，市场走熊，价格跌起来根本没底。