2127.成长和保本

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投资者都喜欢听成功者的经验，我也很喜欢听。听的目的是什么呢，他们的成功可以复制到自己身上。这两天，我在冥思中，突然意识到一个问题，有时候成功的经验不可复制。这也有点像散户乙大哥说的价值投资不可说，一说就错，一说出来总是管中窥豹，略见一斑。

很多人举例都是过去已经发生的事实。散户乙大哥因为有一个长期保底收益预期拿住了老窖，我是因为相信老窖的成长空间拿住了老窖，不同的投资逻辑，相同的投资结局。再延伸一下讲，熊买牛卖一样可以在老窖上面赚钱，甚至投机划线派不是点特别背一样可以在老窖上面赚钱。所以问题的关键不是方法，而是老窖的成长逻辑被证真。再极端一点的说法，成长中的企业什么方法都可以赚钱。

相同的投资逻辑放在股息率股票上就不成立。比如长江电力，一样是有长期保底收益预期的，并购投资的话一样是有成长空间的，结局一定大相径庭，投资收益没有那么大。股息率投资在我眼里只是保本使用，即跟我去银行存五年定期存款是一样的，每年银行给我利息，到期保证可以归还本金。意外之喜是成长股被市场错杀时，可以顺便利用下市场，多收个三五斗。投资的重心不要寄托在市场上，因为市场不可测，今天能给你的，明天随时能拿回去。只有企业业绩才是实打实的。

周期股的投资逻辑又是另一个投资纬度。周期股的未来就是没有未来，这句话价值千金。企业的价值就是企业存续期间所有自由现金流的折现。赚三年亏两年的买卖不是好生意，可以博周期反转，赌困境反转，但不可以长期价值投资，不然真会夹头。

投资的魅力在于未来是未知的，哪怕你现在内心再笃定也是如此。黑天鹅之所以是黑天鹅就在于它不可预知，无法避免，突如其来。看过去很清晰，看未来很模糊。投资的方法千万种，赚钱的方法只有一种成长，保本的方法千万种，稳妥的方法只有一种股息。

拨开层层迷雾，投资核心就是企业成长的确定性，无论哪家企业都是如此。每家企业都是不同的，相应的投资方法也要随之调整。用孙子兵法的说法就是：故兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者，谓之神。