2795.恒生科技：沉淀之后，科技十雄再攀世界之巅

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开年以来，受估值相对较高、流动性外流、中国AI崛起等因素影响，美股在全球市场中的表现不佳，与港股的较好走势形成明显对比。

在美股这一轮上涨中，除天量流动性等要素外，高科技公司是上涨的关键力量。2023年3月OpenAi推出ChatGPT-4，科技界为之倾倒，AI浪潮正式兴起。

受此影响，哪怕彼时美股估值并不算低，美股七巨头带领着纳斯达克指数高歌猛进，颇有些“估值算什么，我们的目标是星辰大海”之感。

2025年1月下旬，国产AIDeepSeek R1横空出世，一时间刷屏全球各主流媒体和社交网站。对比ChatGPT的封闭与高费用，高性能、低费用且开源的DeepSeek快速占领市场，人工智能正式进入群雄割据的时代。

在叠加流动性输入、硬科技突破、政策利好引导、企业基本面改善、估值水平较低等一系列因素影响，恒生科技正式开启了大反转之路。

随着港股崛起，华尔街开始把目光看向中国，总结出“中国科技十雄”——腾讯、阿里、京东、吉利、比亚迪、小米、网易、百度、美团和中芯国际等不同领域明星科技股。这些高科技企业既是港股市场的顶梁柱，也是恒生科技ETF的关键权重。

恒生科技：中国科技的先锋队长

消费、医药和科技是行业投资的关键选择，科技以其强大的进攻性，广受投资者的关注。恒生科技指数，作为港股关键核心泛行业指数，在科技行业扮演着较为重要的角色。

虽然名称是“恒生科技指数”，但该指数涉及的行业较为广泛，包含工业、可选消费、医疗保健、金融和咨询科技业，因此可视为“泛行业”或“窄宽基”类指数。

当然，除了行业符合外还得聚焦于：网络、通信、金融科技、云端、电子商贸、数码或智能化领域的企业。

为了降低单一成分股波动，吸纳更多优秀企业，指数限制非外国公司最高权重8%，外国公司单体4%，合计10%。

另外，受部分新科技企业上市规模较大影响，指数使用了快速纳入机制，当新成分股在首日收盘市值位于现有成分股TOP10时，一般在10个交易日内快速纳入，避免指数错过企业高成长周期。

据Wind数据显示，恒生科技指数一共30个成分股，但合计总市值高达14万亿+，最大市值为46398.95亿，样本市值均值4670亿，指数风格属于“大盘成长”风格。

自2020年7月27日成立以来，恒生科技指数正好凑上港股下行周期，其最大回撤高达-74.40%，属于较高波动指数。

有跌就有涨，据Wind数据显示，最近1年指数年化高达73.23%，处于A股、H股前列。即便如此，目前距离2021年高点仍有-47.39%的回撤。

因此，在架构持仓组合时，应当注意攻守平衡，进攻侧提高安全边际，降低持仓的整体波动。

恒生科技：中国“科技十雄”的最佳映射

基于上述编制规则，恒生科技挑选了30家规模靠前的企业纳入指数。从指数行业分布看，排名前六的分别为：

1）专业零售：占22.8%，分别为阿里巴巴、京东、美团；

2）资讯科技器材：占16.42%，分别为比亚迪、联想、小米集团；

3）软件服务：占16.18%，分别为腾讯控股、网易、金蝶国际、商汤、金山软件；

4）汽车：占10.79%，分别为理想、小鹏、蔚来；

5）媒体及娱乐：占10.57%，分别为快手、百度、B站、阅文、东方甄选；

6）半导体：10.00%，分别为中芯国际、华虹半导体、ASMPT；

前6大行业合计占比86.80%，科技十雄中的9个企业，均为恒生科技指数成分股，并占据较高权重。

恒生科技采用相对分散的权重结构，目前前十大成分股合计占比70.94%。均为我国科技、互联网、通讯、软件、汽车等领域的佼佼者。

从十大权重股可见，除常见的互联网企业外，恒生科技也纳入了类似小米、中芯国际、理想、海尔智家等高科技企业，其行业分散度相较中概等指数更高。

我们对指数的编制策略、行业分布、十大权重有一个基本了解后，就可以仔细看看当前的恒生科技指数，处于怎么样的估值水平。

科技类指数的波动较大，在制定相应的计划时，不妨提高安全边际，从而让自己能有更高的安全垫，去面对持有过程中的高波动。

因此，综合上述数据，目前恒生科技处于正常偏低估值状态的判定，具有一定有效性。我们可以根据自身安全边际要求，选择契合的介入点，做到心中有底。

峰回路转：中国科技从“跟跑”到“并跑”

回望历史长河，科技股的爆发往往始于两个“奇点”：技术的质变突破与估值的情绪反转。当下的恒生科技指数，恰恰站在了双周期的交汇点。

如何有效的加入这个浪潮，是全球投资者共同关注的一个话题。资本永不眠，华尔街会关注中国“科技十雄”，不仅是因为DeepSeek的崛起，也是港股之前整体较低的估值，所带来的资本关注。

作为普通投资者，想去真正了解科技行业，其难度可想而知。尤其港股+科技叠加了双重高波动，当如前几年的回撤来临时，很难做到不动如山。因此，指数化投资仍然是较优选择。

本轮AI浪潮，目前仍处于中早期，整体的影响主要集中于芯片半导体、人工智能、机器人以及泛互联网。后续随着AI不断成熟，各行业积极拥抱Ai，“Ai+”将会成为下一个阶段热点，恐怕会诞生我们目前无法预测的新业态。

不同于以往看不透的主题型炒作，这一轮AI浪潮切实的走进了千家万户，未来还有望改变我们生活、工作、学习等各方面的形态，其潜在的影响力可能高于十年前的移动互联网时代。

对投资者而言，这是一次机遇，也是一次挑战。因为市场只奖励那些相信中国科技、看清时代底色的长期主义者。