Cryptoria｜用简单的语言，讲述纷乱繁杂的加密世界

Ep.115「How to Defi」揭秘DeFi的隐藏成本：LVR如何重新定义流动性挖矿的游戏规则

本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容在这期节目中，我们深入探讨了DeFi世界中一个相对较新但极其重要的概念——LVR（Loss Versus Rebalancing，损失与再平衡）。通过数学公式和实际案例分析，揭示了流动性提供者（LP）面临的真实成本，以及为什么传统的无常损失计算方法已经不够精确。LVR概念核心解析 传统无常损失的局限性只关注起始和结束两个时间点，忽略中间价格波动轨迹无法反映套利者在价格波动过程中对LP造成的累积损失在价格回归原点时显示零损失，与实际情况严重不符缺乏对动态交易过程的精确建模LVR的优势与精确性考虑整个价格变化轨迹，而非单点对比记录每一笔不利交易的累积影响对比AMM有效价格与市场实时价格的差异提供更准确的流动性提供成本评估套利机制与价格发现 链上价格滞后的根本原因以太坊12秒出块时间 vs 中心化交易所毫秒级响应价格不对称性创造套利窗口套利者利用时间差获利，成本由LP承担零和游戏：套利者收益=LP损失AMM有效价格计算Uniswap核心公式：x × y = k（常数乘积模型）有效价格是连续交易过程中的平均价格市场价格与AMM执行价格的差异分析滑点机制对价格发现的影响LVR数学建模与预测 Black-Scholes模型的应用将股价变动视为随机游走过程波动率（Sigma）作为关键参数LVR与波动率呈非线性关系：波动率翻倍，LVR增加4倍核心公式：LVR = σ²/8（适用于x×y=k模型）实际案例计算ETH/USDC池子日波动率5%的情况下每日LVR损失约0.03125%（3.125个基点）年化损失可达11%需要日交易量达到池子总价值10.4%才能覆盖成本减少LVR的创新解决方案 - 拍卖机制（CoW Protocol）套利权利竞价分配，而非先到先得套利者与LP分享收益，重新分配利润蛋糕通过竞价机制减少LP损失动态费用策略基于波动率的费用：检测价格波动自动调整交易费基于比较的费用：观察同类池子表现动态调整预言机费用：利用外部价格数据判断套利行为套利者识别技术时间过滤：高手续费快速交易识别来源分析：CoW Protocol等延迟协议用户豁免毒性评分：AI系统评估每笔交易的套利概率高性能链的必要性 速度作为DeFi基础设施出块时间直接影响套利窗口大小Solana、Megaeth等高性能链的优势复杂金融运算对速度的严格要求向下兼容原则：高性能永远优于低性能市场现状与挑战 新协议的采用困境CoW AMM日交易量仅110万美元Ambient协议4.4亿美元交易量合计不到Uniswap同期600亿美元的1%用户习惯与网络效应的强大惯性根本性解决路径 信息不对称的技术突破更快的区块时间：缩小套利窗口实时预言机系统：降低价格传播延迟跨链流动性聚合：减少流动性分散带来的套利机会04:48 LVR概念与传统无偿损失对比 10:41 套利机制详细案例分析 16:56 AMM乘积公式与有效价格计算 23:59 LVR累积损失的数学建模 36:20 Black-Scholes模型应用 43:24 减少LVR的解决方案 50:31 市场表现与采用挑战 57:00 根本性解决路径探讨关键词：LVR、流动性提供者、AMM、套利、无常损失、Black-Scholes、波动率、DeFi、Uniswap、高性能链、CoW、Ambient、AI、a16z、Messari参考资料链接：Messari - Mitigating Loss Versus Rebalancinga16z - LVR: Quantifying the Cost of Providing Liquidity to Automated Market Makers本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。官网链接Twitter链接主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.114「比特币系列」美国比特币战略储备 - 金融霸权的重新定义

本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。在这期节目中，我们深入分析了美国比特币战略储备政策的争议与挑战。通过历史视角审视储备货币的兴衰更迭，对比传统储备资产与比特币的本质差异，探讨这一政策背后的深层矛盾及其对全球金融体系的潜在影响。储备货币的历史兴衰 从葡萄牙到美国的权力更迭15-16世纪葡萄牙里亚尔：海上贸易主导地位16-17世纪西班牙比索：美洲白银支撑的全球货币17-18世纪荷兰盾：金融创新与海军力量的结合18-19世纪法国法郎：拿破仑时期的短暂辉煌19-20世纪英镑：工业革命后的日不落帝国20-21世纪美元：布雷顿森林体系确立的霸权地位萨尔瓦多的比特币实验 政策初衷vs现实表现2021年成为首个比特币法定货币国家解决70%无银行账户人口和24%GDP海外汇款成本投资回报亮眼：6,236枚比特币，利润翻倍用户采用率从25.7%暴跌至8.1%汇款功能完全失败：仅1.3%使用比特币商业采用率极低：86%企业无比特币交易IMF压力下被迫修改政策，实验宣告结束美国比特币储备政策解析 川普政府的战略布局2025年3月签署行政令建立战略比特币储备现有20万枚比特币（约200亿美元）主要来自执法没收"预算中性"原则：不发债购买，但可印钞扩展至其他数字资产储备的可能性Bitcoin法案：5年内购买100万枚比特币持有至少20年的长期战略考量多元化联邦资金来源，避免借款依赖传统储备vs比特币储备 传统储备资产的成功要素石油储备(SPR)：明确战略用途，危机时提供稳定供应黄金储备：8,133吨储量，货币信心支撑，全球价值认可稀有金属储备：锂、稀土等高科技产业必需品农产品储备：应对自然灾害和食品安全危机 比特币储备的本质矛盾功能错位：危机时表现为高风险资产而非避险工具替代悖论：设计初衷就是挑战美元体系政策冲突：去中心化特性与货币政策工具需求矛盾隐性成本：机会成本、救市压力、政策扭曲风险经济学界的激烈辩论 支持派论据Tyler Cowen：主动参与确保数字货币领域主导地位Robert Murphy：新型货币政策工具，增强美联储灵活性Cynthia Lummis：稀缺性优势与地缘政治竞争需要反对派论据芝加哥大学调查：0%经济学家支持借钱创建加密储备Nick Carter：政府购买信号被误读为对美元缺乏信心Matthew Klein：基于数据的风险分析，波动性过高保罗·克鲁格曼：技术创新不等于货币创新，缺乏基本货币功能A16z的平台化战略 双轨并进的未来设想第一轨：美元稳定币战略，加强而非削弱美元地位第二轨：比特币作为中性桥梁，连接不同经济体目标：确保数字货币时代美元仍是"杀手级应用"警告：比特币成为全球储备货币，美国将是最大输家新旧时代的根本对抗支持派：拥抱未来，适应数字化大趋势反对派：基于传统货币经济学框架的理性质疑核心分歧：传统框架的普适性vs新时代的变革需求关键问题：平滑过渡vs革命性颠覆的路径选择02:30 川普比特币战略储备提案背景 05:47 储备货币历史兴衰回顾 14:37 萨尔瓦多比特币实验详析 26:30 美国比特币储备政策框架 32:51 传统战略储备体系解析 42:39 比特币储备的根本性矛盾 53:25 经济学界支持派观点 01:00:00 学术界一致反对的原因 01:13:18 a16z平台化战略构想 01:18:16 新旧时代对抗的本质关键词：比特币、美元、美国、货币政策、战略储备、资产、加密货币、黄金、数字货币、主权国家、经济学家、政策、金融体系、萨尔瓦多、a16z、IMF参考资料：a16z - Should the United States implement a Bitcoin strategic reserve?a16z - U.S. as the crypto capital: What it would take本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。GOAT Network官方网站Twitter @GOATRollup主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

「Cryptoria的朋友们」交易所BD都在干什么?

这是Cryptoria的朋友们第一期，我们的好朋友Darren来全面揭开交易所BD的所有内幕和标准。从合约BD的5000万月交易量KPI到上币BD的项目筛选标准，再到KOL返佣分成机制到机构BD的高频交易对接，以及手续费分成模式、反撸现象等行业内幕，最后是BD职业发展路径和在降本增效大环境下的生存策略。交易所BD的四大分工体系合约BD/渠道BD：对接KOL推广邀请码，基于交易量分成上币BD：寻找优质项目上币，评估项目热度和流动性VIP客户BD：维护高净值用户，偏向客户维护而非拓展机构BD：对接做市商和资管公司，技术门槛最高合约BD的赚钱密码：交易量为王收入模式：5%-40%手续费分成+底薪月度KPI：5000万合约交易量（含杠杆）KOL合作：返佣分成+启动费用，用户20-30%，KOL自留50%顶级BD月入数万美金，关键在于沉淀优质客户KOL筛选的残酷现实传统评估：Twitter粉丝量、互动率、交易量截图极端验证：要求直播其他交易所交易量证明实力反撸现象：假粉丝、薅羊毛严重，5000美金换来不到10个注册无前置费用合作降低风险，但转化率难以保证BD生存压力：底薪都要自己赚基本要求：带来的手续费收入必须覆盖自己底薪成本承担：部分公司要求BD承担推广活动费用业绩压力：市场下行环境下获客成本急剧上升职场风险：业绩不达标可能被怀疑联合KOL薅公司羊毛Listing BD的专业挑战项目评估：社媒热度、持币地址数量、DEX流动性状况费用模式：代币本位vs U本位，优质项目可收代币竞争加剧：币安Alpha下场，二三线交易所生存空间压缩市值管理：需要了解上币后的价格维护策略机构BD的技术门槛API优化：毫秒级延迟差异影响高频交易策略费率谈判：Maker费率、优先下单权限等定制化服务专业要求：需要深度理解套利策略和对冲机制客户粘性：大机构相对稳定，但技术和产品要求不断提升职业发展的创业思维横向发展：全球BD，收入导向，上不封顶纵向发展：团队管理，成就感导向，受限于组织架构资源积累：重视networking建设，为未来转型铺路时间颗粒度：从1-2年稳定期缩短到6个月就是长期行业趋势：BD职位的黄昏？市场萎缩：交易量整体下滑，渠道竞争白热化门槛提升：传统金融精英进入，专业要求水涨船高产品同质化：交易所差异化减少，BD价值被稀释降本增效：大量交易所裁员，BD岗位首当其冲01:07 Darren的入圈经历 05:58 交易所BD的四大类型详解 09:12 合约BD的KOL合作模式 13:24 5000万交易量KPI的收入测算 19:50 BD生存压力：底薪覆盖要求 22:53 如何筛选优质KOL资源 33:55 上币BD的项目评估标准 42:23 机构BD的技术门槛要求 53:45 BD职业发展路径探讨 58:59 用创业心态看职业生涯关键词：交易所、BD、合约、listing、机构、KOL、返佣、手续费分成、交易量、KPI、底薪、反撸、薅羊毛、做市商、高频交易、API、职业发展、降本增效、职场、台湾、渠道拓展、项目评估、机构对接、做市商Darren个人链接Linkedln linkTwitter @0xrren主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

【浅聊一周】比特币以太坊双双创新高｜华盛顿政治角力激化｜ETF资金疯狂流入推动市场

本期要点：🚀 市场突破：比特币创历史新高逼近12万美元，加密市场总值逼近4万亿美元大关🏛️ 政策博弈：民主党发起"反加密货币腐败周"，强烈反对共和党推动的三项加密法案💰 资金流入：贝莱德以太坊ETF创下3.01亿美元单日流入纪录，比特币ETF单日流入超20亿美元🏢 企业动态：SharkLink Gaming以2570万美元购买1万枚以太坊，成为ETH持有量第二大的公开交易公司⚠️ 安全事件：GMX协议遭遇4200万美元攻击，黑客最终归还超过90%被盗资产市场分析：比特币出现MACD背离后强力反转至新高以太坊突破2750关键压力位，确认上涨趋势UNI和ENA等以太坊生态代币表现强势市场可能正在经历传统4年周期向ETF驱动模式的转换00:42 - 华盛顿政治角力成焦点，民主党强烈反对共和党加密法案02:22 - 贝莱德以太坊ETF创3.01亿美元单日流入纪录，以太坊突破3000美元04:57 - Solana生态重要收购，相关MEME币5分钟暴涨10000%06:44 - 技术分析：比特币MACD背离后强力反转，ETF资金成主要推动力15:34 - 以太坊生态UNI突破长周期压制，ENA等蓝筹币走势向好关键词： 美股、比特币、以太坊、ETF、价格、交易、法案、资产、降息、监管、资金流入、政治角力、华盛顿、贝莱德、突破、暴涨、周期、技术分析、MACD、GMX、UNI、Solana嘉宾：铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.113「L1系列」DePIN：重新定义物理世界的数字化革命

本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。这是Layer 1系列的第八期，这期我们跟踪DePIN（去中心化物理基础设施网络）的最新发展。从早期的Helium 5G网络到现在的多元化生态，到DePIN项目的经济学难题、代币激励机制的创新，以及从自建Layer 1到拥抱大生态的技术选择变化，以及燃烧铸造平衡机制、策展机制等最新的经济模型创新，最后是在充电桩、卫星等新兴应用领域的巨大潜力。DePIN的定义困境：麦片是汤吗？DePIN与RWA的边界模糊，如碳权项目的归属争议核心区别：DePIN的底层资产是物理基础设施，RWA是传统金融资产比特币挖矿是否属于DePIN？定义标准仍在演进中重点不在分类，而在是否创造真正价值DePIN的早期应用：从理论到实践溯源应用：牛肉二维码、蔬菜供应链追踪早已使用区块链海运物流：大型航运公司用区块链追踪货柜和船舶状态技术成熟但缺乏代币经济：如何发币成为关键挑战目前DePIN市场总市值380亿美元代币激励机制的三种模式固定发行：基于时间或区块数量分发（33个项目使用）KPI驱动发行：基于质押数量等指标分发（49个项目使用）混合模式：结合固定发行和KPI驱动（8个项目使用）专有区块链代币发行率更高：0.75% vs 通用链0.2%经济学创新：解决鸡和蛋问题利益绑定机制：质押准入 vs 节点购买两种模式燃烧铸造平衡：用户烧币使用服务，运营者获得新币奖励策展机制：本地专家质押NFT获得区域奖励倍数节点即投资模式：代币发布前销售节点作为投资产品技术架构选择的转变2022年前：60%项目选择自建Layer 12022年后：仅21%项目自建，大部分转向成熟生态主要迁移目标：Solana（Helium、Render）、Arbitrum（Livepeer）应用链兴起：在控制权和效率间寻找平衡激励机制进化：从供应端到需求端传统模式：只激励服务提供者新趋势：开始激励需求方和中间层去中心化网关：每个网关成为独立销售团队多方利益平衡：投资者、推广者、施工方、政府关系等新兴应用领域探索去中心化充电桩：YouTube广告已出现相关项目卫星通信：众筹卫星挑战SpaceX Starlink垄断其他创新：从电子烟挖矿到各种物理设施的去中心化技术选择的深层逻辑Gas费用考量：DePIN需要频繁微交易，对手续费敏感精细化激励：按秒级分配代币需要低成本基础设施专业化分工：从垂直整合向水平分工转变控制权权衡：自主性 vs 生态成熟度的平衡01:28 重新审视DePIN的定义和发展 02:36 从溯源到物流的早期案例 06:59 DePIN vs RWA的模糊边界模 09:40 区块链技术早于加密货币的应用 13:59 经济学挑战：如何平衡各方利益创造价值 20:18 代币激励机制的三种模式详解 29:11 燃烧铸造平衡机制的创新逻辑 32:53 策展机制：本地专家的经济激励 37:12 节点即投资模式：众筹思维的应用 48:05 技术架构选择：从自建到拥抱大生态 56:11 卫星通信的去中心化探索关键词： DePIN、Helium、Filecoin、碳权、经济学模型、代币激励、燃烧铸造平衡、Layer 1、应用链、物联网、5G网络、充电桩、卫星通信、Solana、基础设施、去中心化、众筹、卫星、SpaceX赞助商Supra官网：www.supra.com官方推特: @SUPRA_Labs中文推特: @SUPRA_ZH微信公众号：Supra中文主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。