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Ep.112「L2系列」以太坊二层的生存危机：当巨头回归，小鱼何处觅食？

感谢Hashkey Chain对本节目的支持。这期是L2系列第八期，本期和大家分析以太坊Layer2生态面临的严峻挑战。2025年以太坊基金会做出了让整个行业震惊的决定——不再全力押注Layer 2的Danksharding发展路线，而是重新回到扩展主网本身。这一战略调整对整个Layer 2生态构成了降维打击。我们将从商业模式、估值泡沫和生存策略三个维度，全面解析Layer 2项目当前的困境与未来出路。以太坊战略大转向：Layer 2的降维打击以太坊基金会放弃Danksharding，重新聚焦主网扩展如同米其林餐厅降价与街边小店竞争的降维打击战略调整背后的商业逻辑：Layer2无法带来足够收入竞争格局超预期：Solana、Aptos、Sui等Layer 1快速崛起领导层变动与务实转向的因果关系Layer 2生态的惨淡现状以太坊收入断崖式下跌：从2021年峰值200亿美元年化收入降至6.7亿美元，下降73%市场份额重新洗牌：Solana占据38%市场份额，以太坊仅剩25%Base的绝对统治：占据67%的Layer2手续费收入其他项目生存艰难：Arbitrum(15%)、OP(4%)屈居其后收入暴跌98%：其他Layer 2项目从5380万美元跌至96万美元估值泡沫的荒谬现实*传统市场对比：成熟科技公司PS比率5-15倍，高成长公司20-30倍Layer 2的疯狂估值：PS比率中位数1,447倍，平均数3,481倍具体案例分析：Swell：市值1.08亿美元，PS比率17,500倍Notcoin：市值117.9亿美元，PS比率14,700倍Arbitrum：PE比率347倍（对比苹果30倍、特斯拉50倍）亏损运营现状：Arbitrum总收入1.11亿美元，支出2.38亿美元，净亏损1.27亿美元三条生存之路的深度解析第一条：抱大腿战略OP与Coinbase的Base合作案例付出1.88亿美元OP代币，获得1,690万美元收入Sony Chain、Kraken Ink等模仿者的惨淡表现第二条：专业化路线Hyperliquid专注去中心化交易，30天产生7,020万美元手续费各项目差异化策略：Arbitrum Stylus、World Chain、Immutable等技术崇拜vs市场运营的平衡挑战第三条：投靠比特币生态比特币Layer 2的蓝海机会没有主链竞争压力，享受比特币万亿市值流动性Starknet宣布同时支持以太坊和比特币结算比特币生态的战略机遇比特币社区对智能合约功能缺乏兴趣，专注安全稳定Layer 2获得独特发展空间，无需与主链直接竞争以太坊用户群体更愿意参与DeFi，可为比特币大户"打样"兼容双生态的技术挑战与想象空间行业启示与未来展望成功案例：Netflix、亚马逊、苹果的战略转型启示Layer2项目必须找到独特价值定位能够快速调整战略、找到新增长点的项目将在下轮牛市脱颖而出P/S比率（市销率）：公司市值除以年收入P/E比率（市盈率）：公司市值除以年利润关键词：以太坊、Layer2、Base、Arbitrum、Optimism、商业模式、估值、市场份额、比特币、战略转型、DeFi、扩容、Solana、Sui、比特币、Hyperliquid、World Coin、Immutable、Netflix、亚马逊、苹果赞助商HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。Hashkey X @HSKChainHashkey网站链接主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.111 [EN]告别DeFi内卷，拥抱娱乐赛道：Polkadot的差异化突围(ft. David Hawig)

本次采访中文翻译全文链接这次作客Cryptoria的是Web3基金会生态增长总监David Hawig，David在区块链领域拥有丰富经验，早期接触比特币，2016年创办公司期间与众多区块链项目合作。在获得Web3基金会首批资助后，他于2018年决定全职加入，至今已工作六年，主要负责资助项目管理和整个生态系统增长。Web3基金会因创始人Gavin Wood最初提出"Web3"概念而得名，是最早使用该术语的机构之一。基金会专注于支持Polkadot和Kusama两大网络，致力于帮助去中心化实体协作，最终目标是让生态系统能够在没有基金会的情况下独立繁荣发展。六年深耕：从技术驱动到生态繁荣2016年ICO热潮期间创业，与多个区块链项目合作后发现对行业的热爱获得Web3基金会首批资助后全职加入，六年来见证生态从技术导向转向应用导向Gavin Wood作为"Web3"概念提出者，基金会承载着推动真正去中心化愿景的使命终极目标：让自己变得"不必要"，实现生态系统的完全自主运行双链战略：Polkadot与Kusama的差异化定位Polkadot定位：为严肃企业、成熟商业机构和Web2公司提供可靠的区块链基础设施Kusama特色：充满实验精神的"金丝雀网络"，具有赛博朋克文化，用于前沿技术试验选择标准：研究和新技术实验选Kusama，产品化和企业级应用选Polkadot技术互补：两条链共同构成完整的区块链生态解决方案分片技术的先发优势与可扩展性布局唯一真正实现分片技术的主流区块链网络，相比以太坊Rollup路线更加完整企业级可扩展性需求：FIFA游戏等大型应用需要处理数百万用户同时在线技术栈演进：从过度复杂转向开发者友好，支持Solidity智能合约部署长期愿景：通过中继链+平行链架构实现真正的多链互操作娱乐行业：Web3基金会的战略重心Mythical Games的FIFA项目：开启体育IP、足球俱乐部、粉丝经济的链上化音乐产业突破：AI生成音乐+链上版权许可的商业模式创新票务革命：解决传统票务行业的垄断问题，实现去中心化分发Web2巨头整合：帮助传统娱乐公司无缝接入Web3，用户无感知使用区块链技术资助策略进化：从广撒网到精准投资链上金库时代：开源软件开发资助转移到DAO治理，基金会专注商业项目"资助猎人"识别：避免投资只是为了获得资助而频繁更换生态的团队动机导向评估：重点关注团队是否真正想要部署产品、获得用户、实现长期发展成功案例分享：Moonbeam、Astar、BlockDaemon等从资助起步的生态明星项目AI与区块链的理性融合实用场景：AI生成内容+链上版权、跨链交易的智能执行链抽象愿景：用户通过AI助手实现复杂的多链操作，无需了解底层技术去中心化优势：当AI需要管理大量资金时，最安全的区块链基础设施变得至关重要理性边界：训练AI需要中心化数据中心，并非所有AI+区块链结合都有意义DeFi生态的务实追赶策略坦承落后：在TVL等指标上远落后于其他生态，短期内不会成为顶级DeFi项目基础设施定位：确保所有主流DeFi项目都能部署到Polkadot，为上层应用提供流动性支持链上金库资助：300万DOT专项资金支持DeFi生态发展企业级需求：为娱乐等行业应用提供必要的DeFi基础设施支撑XCM互操作性：真正的多链未来技术实现：跨链消息传递(XCM)让平行链间无缝通信和资产转移用户体验：支持嵌套调用，用户可跨链完成复杂DeFi操作而无感知桥接安全：相比传统跨链桥，原生互操作性提供更高安全保障EVM兼容：资产枢纽完全兼容以太坊工具链，降低开发者迁移成本社区建设与全球化布局中文社区发展：承认在中文市场投入不足，鼓励社区主导申请链上金库资助去中心化活动：Sub0、Polkadot Decoded等全球活动，社区可申请资金自主举办Web3 Summit：柏林年度技术峰会，注重技术讨论而非项目推销开发者支持：从Solidity入门到Substrate深度定制的分层开发者服务体系2030愿景：从基金会依赖到生态自治终极目标：Polkadot生态系统完全独立运行，Web3基金会变得"不必要"企业赋能路径：专注帮助Web2公司整合Web3技术，而非与现有DeFi生态竞争长期价值导向：不关注短期价格波动，专注用户增长和实际应用落地基础设施愿景：成为企业级应用的首选区块链基础设施，实现真正的大规模采用关键词：Polkadot、Kusama、Web3基金会、娱乐、分片、互操作性、区块链、AI、DeFi、链上、平行链、去中心化、FIFA、音乐版权、ETF00:50 六年Web3基金会经历与行业观察 02:28 生态增长总监的日常工作内容04:49 Polkadot与Kusama的差异化定位 07:16 分片技术优势与企业级可扩展性 12:44 从技术复杂性到开发者友好的转型 16:56 资助项目的评估标准与成功案例 20:33 娱乐行业战略重心与具体应用 24:52 Polkadot互操作性技术XCM详解 29:31 AI与区块链结合的机遇与边界 31:47 DeFi生态的务实发展策略 39:36 ETF申请与代币经济学考量 42:46 去中心化理念的长期坚持 45:42 全球社区建设与中文市场策略 51:26 给区块链建设者的实用建议 56:03 2030年愿景：生态自治的终极目标主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

自由职业的围城与旷野

这周我们比较chill，所以想和大家聊一下自由职业的双面性——既享受时间自由，又面临自律挑战。从Vivienne的过敏经历开始，我们和大家分享在时间管理、作息规律、以及和自己相处方面的心得体会。Huberman播客链接关键词：自由职业、时间管理、作息、瑜伽、冥想、Huberman、秩序感、拖延症、睡眠优化、决策疲劳、自律、惰性、围城与旷野、泰国、清迈、过敏、咖啡因00:03 过敏经历分享08:12 作息紊乱的根源分析12:52 Morning Routine实践分享21:50 Night Routine和睡眠优化29:16 时间规划与决策疲劳管理39:11 早起挑战与内心斗争47:35 自由职业的深层思考主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.110 [EN]对话Algorand基金会首席执行官Staci Warden：我要让Algorand重返主流

本次采访中文翻译全文链接“我认为社区给我的最大侮辱不是说我是个女人，又或者应该由一个男人主导基金会，而是他们会叫我银行家”这次作客Cryptoria的是Algorand基金会首席执行官Staci Warden，Staci在传统金融和新兴科技领域都有丰富经验，曾在J.P. Morgan担任欧洲、中东、非洲公共部门业务负责人长达6年，并在美国智库米尔肯研究院(Milken Institute)领导全球市场发展实践8年，专注于资本市场强化、SDG创新融资以及加密区块链/金融科技领域。她的职业生涯还包括在美国财政部和哈佛国际发展研究所任职，目前担任卢旺达资本市场管理局董事会主席（内阁任命）、Algorand基金会首席执行官，并在联合国资本发展基金(UNCDF)和欧洲议会科学技术委员会(STOA)的顾问委员会任职。凭借在50多个国家的工作经验，她在主权财富管理、资本市场发展以及金融科技和加密区块链促进金融包容性方面享有国际声誉。Staci Warden的区块链启蒙之路2013年为新闻界准备比特币教育讲座，因找不到专家只能自学成为"被迫"入行在米尔肯研究院撰写的比特币科普文章获得远超想象的关注从传统金融转向区块链的核心驱动力：将区块链视为发展中国家金融包容性的解决方案四年Algorand基金会首席执行官经历：感觉像"40年和4个lifetimes"金融包容性的区块链愿景经济增长理论：家庭储蓄→银行→企业家的资本循环如何通过区块链得到改善传统银行业的问题：在许多国家，银行只是购买政府债券赚取利差，缺乏对企业家的放贷去中心化公共账本的优势：相比央行控制的数据库，全球计算机网络维护的账本更值得信赖Algorand的技术优势与生态建设即时最终确定性：一旦按下回车键，交易立即完成，无需等待确认碳负排放和从未宕机的网络稳定性从机器级语言到支持Python和TypeScript的开发者友好转型"最佳质押奖励计划"：无锁定期、无削减、每2.5秒分发奖励真实世界资产(RWA)的创新应用Lofty AI：50美元起投美国租赁房产，每个房产设立为DAO，投资者享有真实所有权和租金收入和意大利国家电力公司Enel SpA合作：通过代币化太阳能面板让四楼公寓居民也能享受太阳能发电收益Travel X与航空公司：将机票代币化创建二级市场，航空公司可灵活回购和再销售Aberdeen货币市场基金代币化：与Quantos数字欧元实现原子交换与传统金融巨头的战略合作发布和Mastercard和Immersive的合作：USDC钱包直接刷卡消费Algorand即时最终确定性的独特优势：其他链需要17-20分钟确认，Algorand瞬间完成机构级应用的必需品：金融领域不能容忍哪怕一纳秒的不确定性社区建设与开发者生态承认中文社区策略不足，无中文员工开发者漏斗系统：从营销获客到技术培训再到主网部署的完整支持链条社区主导的资助体系：将资助决策权交还社区，基金会提供资金但不做投资决策女性领导力：在男性主导的行业中，最大的侮辱不是"你只是个女人"而是"你是个银行家"大规模采用的现实路径"加密社区太小，不到全球金融资产的1%"——大规模应用不能依赖DeFi原住民隐形基础设施理念：用户不需要知道背后是区块链，就像不需要了解微芯片工作原理灾难救济、国际象棋身份认证、联合国女性项目：区块链在幕后工作的真实案例传统金融机构的认知转变：米尔肯研究院将加密货币放上政策杂志封面2025年的雄心与五年规划明确目标："Top 25 in 25"——2025年进入前25大加密货币以前25名项目的用户数、开发者数等指标为标准制定OKR五年愿景：一半一层链将消失，Algorand要保持前25地位并成为隐形基础设施"我们不是睡着的巨人，我们在努力工作"精彩语录 "这是一条从传统金融到加密货币的单行道，你永远不会走回头路" “从尼日利亚向马来西亚发送电影只需1分钟，但发送10美元却要经过复杂的银行系统""如果加密支付真的普及，父母可以给未成年子女发送可编程的钱——只能在书店用，不能在酒吧用""当金融变得非常严肃时，你不能有哪怕一纳秒的不确定性" "我们专注于我们能控制的事情，不担心我们无法控制的事情——这是妈妈教给我的道理" "大规模应用必须是我的叔叔或父亲都能理解的东西"关键词：Algorand、Staci Warden、普惠金融、真实世界资产、RWA、Mastercard、开发者生态、大规模应用、基础设施、灾难救济、代币化、Defi、联合国、蚂蚁金服03:09 从传统金融到区块链的"被迫"转型 08:58 金融包容性愿景与发展中国家机遇15:17 Algorand的技术优势与环保特性 19:43 如何平衡DeFi创新与现实世界采用 25:18 开发者生态建设与社区资助体系 28:44 中文社区策略的坦诚反思 32:04 真实世界资产的创新应用案例 40:24 与Mastercard合作的支付革命 47:37 在25年重返前25的雄心50:41 大规模采用的现实路径与隐形基础设施愿景主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.109「How to Defi」DeFi商业模式变革：从单一模式到生态闭环的演进

在这期播客中，我们深度解析了2025年DeFi领域正在发生的商业模式变革，从传统的四种基础模式到新兴的供应服务混合模式的演进过程。通过对比不同协议的盈利能力、竞争壁垒和可持续性，我们分析了为什么顶级DeFi协议纷纷开始发行自己的稳定币，以及这种趋势对整个去中心化金融生态的深远影响。本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容四种传统DeFi商业模式解析撮合者模式（Matchmaker） - 评分：2/5代表项目：Uniswap、dYdX核心逻辑：连接流动性提供者和服务需求方的双边市场主要挑战：费用竞争激烈，大部分收入需让渡给流动性提供方盈利困境：从30基点降到1基点，费用效率下降50%可持续性问题：开源代码易复制，护城河薄弱流动性服务模式（Liquidity Services） - 评分：3.5-4/5代表项目：MakerDAO（Sky Finance）、Lido商业逻辑：资产属性转换，提供具备收益属性的衍生品盈利优势：几乎捕获所有收入，无需向流动性提供方分成核心成本：高昂的获客成本和代币采用推广费用网络效应：一旦建立规模效应，将会形成强大竞争壁垒资产管理模式（Asset Manager） - 评分：2/5代表项目：Yearn、Convex服务内容：链上理财顾问角色，自动化收益farming收入限制：受基础协议收益规模约束竞争劣势：策略易复制，缺乏重大进入壁垒例外案例：Convex通过战略收购CRV建立护城河服务提供商模式（Service Provider） - 评分：1/5代表项目：Instadapp、DeFi Saver定位：基础协议的功能包装层竞争力最弱：功能级竞争，易被替代ToC服务：提供自动化和交易捆绑功能新兴供应服务混合模式的崛起模式融合趋势ARV、Curve等顶级协议开始混合撮合者+流动性服务同时提供DEX/货币市场服务和稳定币发行形成协议内部闭环生态系统dYdX混合模式案例分析传统业务：永续合约交易平台新增服务：发行自有稳定币生态闭环：用户可在同一平台完成抵押铸币→交易→流动性提供收入多样化：交易费用+稳定币利息+投票收入混合模式的核心优势降低激励成本：自有应用场景减少代币推广需求收入来源多样化：不再依赖单一交易费用提升竞争力：可承受更低交易费用吸引用户增强可组合性：抵押品在生态内重复利用稳定币发行浪潮的经济逻辑ARV的GHO案例供应量目标：2.5亿美元利率假设：2.1%年化收入增长：每季度增加130万美元，增幅近50%Curve USD的策略创新抵押品直接提供AMM流动性更低交易费用抢夺市场份额白皮书发布后估值上涨30%协议发币的必然性利息收入不愿让渡给USDT/USDC每个协议都希望建立自己的"银行"体系用户只能使用协议认可的货币进行生态内交易流动性竞争的新格局不同利益相关方的冲突需求公链方：希望更多资产在自己链上产生用户方：希望资产跨链使用，降低切换成本协议方：希望建立闭环生态，使用自有稳定币OG项目 vs 新兴协议自上而下模式：先建立使用场景，再推出衍生代币自下而上模式：Hyperliquid等新项目直接从社区融资竞争优势：OG项目有资金和市场份额支撑转型Hyperliquid的启示拒绝VC投资，直接面向市场用户利益与用户绑定，降低获客成本流动性来源于人群支持而非机构资本行业发展的历史性转折商业模式进化对比类比互联网从静态网页到交互式应用的演进DeFi从简单收费模式进化到复杂生态系统模式可组合性成为关键竞争维度投资观察窗口期错过DeFi Summer的用户迎来新的历史性机会顶级协议正在转型关键节点商业模式变革提供绝佳观察样本未来发展预测更多协议将推出自有稳定币基础四种模式的不同组合创新流动性整合vs碎片化的平衡挑战核心投资逻辑流动性健康度：DeFi项目的核心竞争力指标商业模式转型：关注顶级协议的V3到V4升级生态闭环能力：评估协议构建自循环系统的潜力稳定币战略：新的重要收入来源和护城河工具02:49 传统银行业竞争维度分析04:44 DeFi十大竞争维度解析11:02 流动性重要性与悖论15:10 四种基础商业模式详解38:42 供应服务混合模式兴起45:07 自上而下vs自下而上策略50:46 稳定币发行的经济效益54:39 未来发展趋势预测关键词：DeFi、商业模式、流动性、稳定币、Uniswap、MakerDAO、Sky Finance、Lido、dYdX、ARV、Curve、Hyperliquid、Convex、混合模式、生态闭环、可组合性本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。官网链接Twitter链接主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。