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Ep.108「比特币系列」比特币矿工生存的经济学分析

在这期播客中，我们深入探讨了比特币矿工的赚钱策略，从技术层面剖析了恶意平局打破和自私挖矿等高级挖矿策略。通过"淘金小镇"故事，我们揭示了当比特币挖矿奖励逐渐减少、完全依赖交易费用时，矿工之间可能产生的复杂博弈关系，以及这些策略对比特币网络安全性的深远影响。比特币安全性的经济基础51%攻击的历史案例2014年6月12日，GHash.io矿池曾控制超过比特币51%算力接近24小时该矿池主动承诺将算力控制在35%以下，并未发动攻击核心原因：攻击会导致比特币价格暴跌，损害自身利益揭示了比特币安全性的经济制衡机制经济激励与道德约束比特币安全性的核心不是代码或技术，而是经济价值比特币的经济性决定了其安全性，而非单纯的技术保护矿工的理性选择基于利益最大化，而非道德自律中心化力量（如华尔街）实际上在保护去中心化系统挖矿奖励变化带来的博弈新格局 恶意平局打破策略当区块奖励消失，矿工完全依赖交易费用时的策略选择矿工可能选择性地选择高价值交易区块进行挖矿破坏了"优先记录先听到"的共识原则可能导致最长链原则被打破，引发系统性风险掠夺攻击的机制矿工通过创建竞争链来"抢夺"其他矿工已挖出的高价值区块需要连续挖出多个区块以超越官方链长度成功概率虽低但在高价值交易面前仍有利可图可能引发连锁反应，导致网络不稳定自私挖矿的技术细节 策略实施要求矿工秘密挖矿，不立即公布发现的区块等待累积足够优势后一次性发布竞争链通过最长链原则替换官方记录将其他矿工的工作成果归零成本与收益分析33%算力为收支平衡的临界点40%算力才能实现真正的有利可图总成本需要150-220亿美元硬件成本相对较低，基础设施和运营成本占大头三种观点的哲学辩论 市场派观点矿工有权在合法范围内最大化收益自私挖矿是现有规则框架内的策略优化类似于股票市场的套利行为，市场会自动调节原教旨主义观点完全违背了中本聪的去中心化愿景给大算力玩家不成比例的控制权是对比特币生态的背叛而非技术进步技术中立观点承认设计缺陷被利用的客观事实不依赖道德自律的系统设计才是合理的应该通过技术改进而非道德谴责来解决问题BTCFi的战略意义 超越金融化的深层价值不仅仅是简单的DeFi概念移植通过扩大比特币经济功能来增强安全性从数字黄金向生产性资产的转变为未来挖矿激励挑战提供解决方案生态系统的重新定义从储值工具向可持续收益资产转变通过分层解决方案构建更丰富的金融基础所有利益相关者的参与增强了网络安全性避免直接修改比特币协议的风险中心化与去中心化的微妙平衡 现实中的制衡关系中心化和去中心化并非对立面，而是相互制衡比特币的安全性最终依赖于中心化的经济力量华尔街等传统金融机构成为比特币安全的保护者经济利益将所有参与者团结在同一生态系统中人类协作的社会实验比特币展示了在无中央权威下的成功协作模式通过经济激励机制实现大规模陌生人协调每个人的自身利益成为维护系统安全的动力为其他去中心化系统提供了宝贵的实践经验未来展望比特币的价值可能不在于成为完美货币而在于成为更复杂经济系统的基础设施通过不断演进的经济机制保持长期安全性技术发展与经济激励的平衡将决定最终成败05:24 比特币51%攻击的历史案例 12:47 挖矿奖励变化带来的新博弈 16:51 恶意平局打破策略解析 22:15 掠夺攻击的具体实施过程 31:21 自私挖矿的技术机制 j B l40:56 自私挖矿的成本效益分析 46:00 三种哲学观点的深度辩论 52:08 BTCFi的战略价值重新定义 56:03 中心化与去中心化的平衡艺术关键词：比特币、挖矿、恶意平局、掠夺攻击、51%攻击、矿工博弈、BTCFi、去中心化、经济激励、BTC、a16zRef：Strategic Behavior in Cryptocurrency Protocols with Matt Weinberg | a16z crypto research talks主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

【浅聊一周】稳定币成美股新宠｜地缘冲突市场麻木｜大规模应用终于来了

宏观环境分析：嘴炮时代的政策博弈美联储6月会议信息增量有限，预计年内仍有2次降息空间（每次25bp）懂王与鲍威尔矛盾加剧，美联储面临政治压力伊朗以色列冲突对金融市场影响极其有限，"打嘴炮"成为主旋律石油价格涨幅微乎其微，地缘政治溢价效应明显衰减稳定币革命：从技术到政策的胜利Circle(USDC)股价暴涨至240美元，市值达400亿美元稳定币本质是"监管红利"而非技术创新，壁垒在于合规而非技术美股市场给予稳定币前所未有的估值想象空间，远超币圈传统估值逻辑Tether与Circle分化：前者依靠"灰色优势"，后者依靠"合规红利"RWA概念火爆背后的思考传统企业疯狂涌入RWA赛道，从纺织厂到房地产都想"上链"深圳地区RWA咨询需求暴增，反映"垃圾资产"寻求新出路区块链原生项目普遍转型RWA方向，寻求TVL和流动性突破香港稳定币牌照申请队伍已达140多家市场技术面：震荡即将结束比特币在10.35万美元附近，7周均线上穿价格形成关键节点即将迎来方向性选择，要么暴涨要么暴跌已经历两轮大规模巨鲸获利了结，第三波派发规模出现衰减以太坊ETF资金流入明显衰减，从每日过亿降至每日数千万大规模应用思辨：当梦想照进现实稳定币山寨季发生在股票市场而非币圈圈外资金带来全新估值逻辑和想象空间技术已不是关键，商业化和政策支持成为决定因素"我们心心念念的大规模应用终于出现了，你们高兴吗？"00:02 地缘政治影响评估05:17 以色列伊朗冲突分析15:38 Circle股票暴涨现象27:14 Mass Adoption到来的思考41:03 技术面分析：震荡即将结束关键词： 美股、比特币、特朗普、伊朗、价格、交易、法案、资产、石油、风险偏好、中东战争、股票、稳定币、Circle、USDC、Tether、RWA、Mass Adoption、美联储、降息、地缘政治、香港、合规、监管嘉宾：铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.107「L2系列」解码链上隐私

感谢Hashkey Chain对本节目的支持。这期是L2系列的第七期，本期节目和大家分享一下链上隐私的发展演进，从比特币早期的假名性误解，到门罗币、Zcash等专业隐私币的兴起，再到Tornado Cash混币器的辉煌与没落，以及Aztec 网络zk.Money等可编程隐私的技术突破。隐私保护和监管合规之间一直存在着天然对立，但也孕育了未来"可证明隐私"的发展方向——既要保护个人和企业的财务隐私，又要满足监管机构的合规要求。随着以太坊、Solana等主流生态纷纷集成隐私功能，链上隐私正从边缘实验发展为Web3基础设施的必要组件。比特币假名性的误解：隐私第一阶段(2009-2013)比特币并非匿名而是假名，钱包地址可追溯到真实身份乌布利奇案例：丝绸之路创始人因在论坛使用真实邮箱被追踪FBI通过区块链分析锁定144,000个比特币钱包Chainalysis等区块链分析公司的兴起误解根源：用户以为地址无法关联真实身份隐私币扩张期：专用解决方案(2014-2018)门罗币(Monero)：基于CryptoNote协议，使用环签名和隐身地址默认强制隐私，隐藏发送者、接收者和交易金额当前市值超60亿美元，仍在主流交易所交易Zcash：引入ZK-SNARK技术，提供可选隐私透明地址vs屏蔽地址的灵活选择监管打击：2018年日本率先禁止交易所上架隐私币从巅峰走向没落，但刚需依然存在混币器时代：Tornado Cash的兴衰(2019-2022)基于ZK-SNARK的以太坊混币器，非托管去中心化工作原理：匿名池机制，用户越多匿名性越强被北朝鲜Lazarus Group等黑客组织利用2022年8月被美国财政部制裁，开发者Alexey Pertsev被捕法律争议：工具中性vs目的导向的辩论可编程隐私：zk.Money的创新与困境Aztec推出的以太坊ZK Rollup，被称为"隐私银行"解决区块链透明度问题：每笔交易如同"玻璃房子"技术创新：隐私池、ZK凭证、可组合的DeFi生态巅峰期TVL达2000万美元，证明市场刚需2024年5月因监管压力被迫关闭现代隐私基础设施三大分类私有支付网络：专注P2P转账的区块链(门罗币、Zcash)可编程隐私链：智能合约+隐私层Aztec：以太坊Layer 2，推出Astra虚拟机Aleo：Layer 1隐私链，ZK技术保护输入输出Secret Network：基于Cosmos的可信执行环境隐私中间件：现有链上的隐私工具层企业级隐私需求：商业机密vs个人隐私企业痛点：并购、战略投资、供应链支付的保密需求Hashkey Chain等企业级解决方案的兴起分级权限：不同人员看到不同级别信息监管审计：为监管机构提供可追踪数据ZK身份：未来的ZK Passport概念主流生态的隐私集成以太坊：屏蔽余额、应用独立地址、内部转账隔离Solana：机密余额扩展，保护转账金额Circle(USDC)：与Inco合作推出机密ERC20框架Base：收购Ironfish团队构建原生隐私能力隐私与监管的未来平衡完全隐私vs完全透明的两极问题可证明隐私：保护用户活动同时允许合规证明年龄验证案例：只需证明>21岁，无需透露具体生日选择性披露：监管机构可查但服务人员不知详情风险警示：钱包地址泄露带来的人身安全威胁00:02 链上隐私基础设施的重要性 04:04 比特币假名性与追踪技术 09:57 丝绸之路案例分析 15:16 隐私币时代：门罗币技术解析 22:30 Zcash的可选隐私模式 26:37 Tornado Cash混币器原理 33:25 ZK Dot Money的创新意义 46:13 现代隐私基础设施分类 55:01 企业级隐私需求分析 01:02:28 主流链的隐私功能集成 01:05:48 隐私与监管平衡的未来关键词：隐私、比特币、区块链、钱包、黑客、交易、监管机构、基础设施、零知识证明、加密货币、门罗币、zcash、以太坊、Solana、Tornado Cash、Circle、Base、Ironfish赞助商HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。Hashkey X @HSKChainHashkey网站链接主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.106「L1系列」区块链的三种估值框架

本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。这是Layer 1系列的第七期，我们和大家聊一下如何给区块链项目进行估值。传统金融有DCF、市盈率等成熟模型，但加密市场的估值一直是个难题。现在业界使用三大估值框架：REV模型通过链上现金流进行估值；货币溢价理论专门针对比特币货币属性资产；预期安全需求模型基于网络安全价值进行定价。我们用这些框架实际分析了比特币、以太坊、Solana和Supra等项目的估值水平。为什么Layer 1需要估值框架传统金融有成熟的DCF、市盈率等估值模型加密市场缺乏统一的估值标准，大多只能做相对比较基金经理需要基准线来判断资产的内在价值vs市场价格REV(真实经济价值)模型：区块链的现金流分析核心逻辑：真实经济价值 = 交易费用 + MEV小费类似传统金融的DCF模型，通过现金流进行估值以太坊REV计算：基础费用 + 优先费用 + Blob费用 + MEV小费Solana REV计算：基础费用 + 优先费用 + Jito费用实际案例运算结果：Supra：107.6倍REVSolana：45倍REV以太坊：26倍REVTron：25倍REV货币溢价理论：比特币专属模型适用范围：目前仅适用于比特币核心概念：资产获得超越效用价值的货币属性溢价黄金类比：工业价值1000-2000亿美元 vs 货币价值22万亿美元比特币国家战略储备地位支撑其货币溢价预期安全需求模型(EDSM)：最复杂的框架理论基础：Layer 1价值由经济安全总需求驱动正循环机制：更多用户→更高安全需求→更高代币价格→更强安全性计算公式：安全预算 = 网络总价值 × 通胀率 + 交易总费用比特币案例：年安全预算约10亿美元模型优势：考虑Layer 1与Layer 2的共生关系主要缺陷：存在"鸡和蛋"的循环论证问题三种模型的估值上限对比（以以太坊为例）REV模型：以太坊需要产生超过顶级公司的现金流才能实现10倍增长货币溢价模型：以太坊需要在货币属性上与比特币/黄金竞争安全需求模型：以太坊需要保护超过黄金价值的经济活动实用投资建议敏感性分析：用不同REV倍数(26倍-45倍)测试项目估值区间对比成熟链条：新项目倍数过高可能存在投机泡沫混合估值：实际代币价值反映多种模型的加权结果基本面vs投机：当前大部分Layer 1估值更多基于未来预期而非现有REV市场仍处于寻找合理估值框架的早期阶段。REV模型相对成熟且易理解，货币溢价专属比特币，安全需求模型概念先进但实操复杂。Massari报告Three Ways to Value a Layer-1: REV, Monetary Premium, and Security Demand 链接01:08 估值框架的重要性 02:15 传统金融vs加密市场的估值差异 07:12 真实经济价值模型(REV)：真实经济价值详解15:21 主要Layer 1的REV倍数对比 18:36 如何用REV倍数判断项目估值水平 21:57 REV模型的优势和传统估值类比 24:15 货币溢价理论：比特币的独特地位 26:29 预期安全需求模型(EDSM) 35:19 三种模型的适用场景与局限性 41:11 不同估值框架暗示的增长上限 45:28 实际投资中的混合估值策略 47:18 估值工具的实用建议与研究方向关键词：估值、REV模型、EDSM、货币溢价、安全需求、基本面分析、投资、比特币、以太坊、Solana、Tron、Supra、MEV、Jito、决策赞助商Supra官网：www.supra.com官方推特: @SUPRA_Labs中文推特: @SUPRA_ZH微信公众号：Supra中文主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

Ep.105「How to Defi」InfoFi和多元宇宙金融

在「How to DeFi」第五期，我们和大家聊一下InfoFi（信息金融）和多元宇宙金融这两个新名词，分析如何通过可交易市场来支持信息发现，以及金融市场从传统资产定价向信息价值发现的演进。本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容InfoFi的核心理念：从传统金融对咖啡豆、股份、信用的价值发现，到区块链时代对信息本身进行定价，创建用户可以投机的非价格相关交易市场，通过合理效率的市场传达有价值的信息。Polymarket是预测市场的最佳实践：作为InfoFi的典型案例，在2024年美国大选期间达到5.123亿美元未平仓利息，被誉为最准确的预测者之一，展现了透视现实事件实时概率的能力，尽管大选后交易量急剧下滑至9000万美元。Noise - 注意力经济的可交易化：由Mega Labs孵化的项目，创建关注注意力份额而非代币价格的永续合约市场，提供5倍杠杆，基于独立第三方数据流定价，解决了传统代币投机中的解锁、抛售等不可预测变量，为无代币项目提供新的投机途径。Ethos - 链上信誉协议的实验：通过社交驱动机制（点赞、收藏、评论）和经济支持行动（担保、削减）构建去中心化信任系统，每个用户都有信誉分数，支持对个人和机构身份的投机，已获得59个天使投资人175万美元融资。信誉削减机制的争议案例：名为Chad.farm的Ethos用户对CZ发起削减指控其履历造假，虽然以一票之差失败，但展现了链上信誉追究名人责任的潜力，同时引发对社交压力、政治正确和自由言论限制的担忧。Narrative - 数据驱动的叙事投机：从对加密叙事的情绪投机转向基于实时区块链和交易所数据的定量指标投机，如AI&Crypto主题市场使用相关资产总未平仓利息定价，提供更结构化的数据导向抽象层级。Paradigm多元宇宙金融理论：由哈佛数学背景的Dave White提出，围绕"如果"场景构建完整金融生态系统，每个verse代表未来可能版本，资产所有权可在不同子集间移动，解决传统预测市场条件代币孤立、资本效用低下的核心限制。多元宇宙金融的实际应用：以鲍威尔是否被解雇为例，在"not fired verse"中可以进行借贷、质押等完整DeFi活动，同结果的条件代币可互相借贷，避免传统清算问题，实现无限组合性的金融生态系统。讨论的核心概念：InfoFi（信息金融）：用可交易市场支持信息发现的新金融模式注意力份额：可量化和交易的注意力经济指标链上信誉：基于区块链行为和社交反馈的信任评分系统削减机制：允许用户质疑虚假或不道德行为的争议解决过程条件代币：基于特定事件结果的可交易资产Verse（宇宙）：多元宇宙金融中代表特定未来可能性的自包含世界信息价值发现：通过金融活动背书信息准确性的过程投机vs信息发现：早期投机成分与长期信息价值的平衡InfoFi代表了加密经济从纯粹投机向信息价值发现的演进，通过将注意力、信誉、叙事等抽象概念代币化，创造了与Web2社交媒体竞争的新路径，尽管目前仍处于投机市场阶段，但展现了重新定义文化现象发现和分发的巨大潜力。做市商机制正经历从专业化到民主化的演变过程，这是一个典型的crypto精神体现——将华尔街精英垄断的利润分享给普通用户，同时通过技术创新不断优化传统金融机制的效率与公平性。参考链接：InfoFi: Emerging Speculation Markets by MessariMultiverse Finance by Paradigm01:35 金融价值发现的演进历程 03:42 InfoFi概念的提出与发展04:51 从预测市场到InfoFi的扩展 06:55 InfoFi的核心机制解析08:57 Polymarket的现象级表现与数据分析 11:39 Noise：注意力份额的可交易市场 16:16 Noise的团队背景与发展现状 19:07 品牌价值发现的民主化愿景 22:58 Ethos：链上信誉协议详解 27:00 CZ削减事件：信誉机制的实战检验 33:58 Narrative：数据驱动的叙事投机 39:26 Paradigm多元宇宙金融理论解读 44:17 多元宇宙金融的直觉理解案例 51:22 InfoFi对传统金融堆栈的重构意义本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。官网链接Twitter链接关键词：InfoFi、信息金融、预测市场、注意力经济、链上信誉、Polymarket、Noise、Ethos、Narrative、多元宇宙金融、价值发现、投机、Paradigm主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。