2779.聪明海外资金已经布局了港股

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一、跨年行情中的港股异动

2025年开年以来，港股市场呈现显著的结构性行情。尤其是恒生科技指数和科技龙头企业表现亮眼，涨幅显著。恒生科技指数在2月14日大涨超5%，创下年内新高。

这样的场面让人感觉似曾相识。我们可以回顾一下24年9月的行情，当时恒指在9月11到23日累计上涨9.8%，之后带动A股在9月24日开启补涨行情。港股市场的特点，是对全球经济形势、地缘政治和美元汇率等外部因素高度敏感。本轮港股上涨行情可以看成是24年9月行情的重演，首先在港股上演外资驱动上涨，港股市场的走强会增强投资者对中国经济的信心，这种信心将传导至A股市场，推动A股市场的整体上涨。

二、聪明钱的战略转移

根据第一性原则，股票是企业的自由现金流折现。股票的价值取决于其所代表的企业未来能够产生的自由现金流的折现值。

经过多年上涨，美股尤其是美股龙头七姐妹，股价已经远远脱离了价值，进入讲故事炒概念的阶段。

人间清醒巴菲特自2023年Q3开始连续减持苹果（累计减持1.12亿股），至2024年1月已清仓台积电等科技持仓；对比美股科技股的高市盈率，港股科技板块存在显著估值差。先知先觉的资金从去年就知道美股已经见顶，开始逃离美股，转战全球资本的估值洼地：中国A股和港股。

三、全球资本版图重构

全球主权基金配置中，中国资产占比从2021年6.2%降至2023年3.8%的历史低位。这样的数据相较于中国在全球的经济地位，显然是不匹配的。反映出当前全球资本对中国市场的配置显著低估。尽管中国经济长期表现出强劲，在工业领域和全球供应链占据重要市场地位，然而冰冻三尺非一日之寒。

近年来我们经历了一系列文化科技领域的突破事件，比如黑神话悟空、抖音出海、国产飞机、小红书对账、deepseek的横空出世、哪吒2征战海外……这一桩桩一件件，将推动中国叙事逻辑迎来认知拐点。

就拿抖音海外版来说，方方面面都体现一个“卷”字，推荐算法非常精准、全球化与本地化深度融合、精准营销地推、不断优化用户体验，让老外觉得非常好用。再举几个数据：苹果单季度研发支出（73亿美元）不及字节跳动（82亿美元）； 特斯拉全球用户数据积累仅为蔚小理联盟的四分之一；小红书3天推出翻译软件，惊呆了对面网友。价值判断标准正在发生根本转变，这是一个漫长的量变到质变的过程。

8年前特朗普就职演讲频繁提及对抗中国，而今年不说了。美国人终于可以认清现实，关注内部问题。特朗普政府以及马斯克领导的“政府效率部”关闭国际开发署，减少歪曲抹黑中国的经费，会让美国人能够拨开迷雾，看到更真实的中国。未来，随着“睁眼看中国”运动的推进，中国资产在全球资本市场的配置比例将会逐步回升。

四、科技赛道现在上车还来得及吗

本轮上涨，就是我之前预测的印证，美国有科技七姐妹，港股也有我国的科技龙头，可惜科技股不是我的能力圈，我也没有提前布局科技股，所以，完美的错过了。不过我坚信股票价值是企业自由现金流的折现。科技赚的是钱，周期行业赚到也是钱。

我今年最看好的是美元贬值相关股票，通胀受益行业将有亮眼表现。港股是全球估值的洼地，就像9月11到9月23日那样，A股低迷，港股持续上涨，最终，港股带动A股的上涨，一枝独秀不是春，最终人民币资产重估，牛市来临，各个板块也要轮动，马上就到年报季了，业绩好的周期股也会有很好的表现，我持有的股票也会有上涨表现。