2849.创新药牛市正在悄然进行中？

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫创新药牛市正在悄然进行中？ 来自鹰之学堂I。

自从去年跟踪这些创新药公司之后，他们一点一点从底部起来，创新药的牛市，正在悄然进行中。

2019-2020年的A股的生物医药的牛市，当时还没有这么多的创新药企业，当时的生物医药，四大牛股板块集中营分别是：CXO、医疗器械、细分龙头、消费医疗。CXO是药明系为代表，医疗器械是迈瑞和大博为主，消费医疗是爱尔通策欧普康视为主。背后的逻辑都是内需消费，当时也是消费的大牛市，带有消费属性的医药医疗公司更是双料冠。

昨天有人说，要是早点看到，就财务自由了。但现实中没有假如，市场这几年下来，各方面逻辑都面临新的挑战，生物医药板块内部，大牛股全部换血，资本市场只闻新人笑，不看旧人哭。

这次的创新药牛市，基本把曾经的那些医药大牛股给甩开，全力挖掘最新的肿瘤药靶点的相关创新型公司。

梳理一下这轮创新药牛市的时间轴：

港股康方生物的AK112以击败K药为代表横扫全球，A股的医药熊市从2022年开启时，但此时恰好正是港股康方逆势上行的开始，康方成为最近2年创新药牛市的总标杆和风向标。随后就是成功取代恒瑞的创新药一哥百济神州、艾力斯、百利天恒，这几个小而美的出海创新药巨头，他们在过去一年的时间里，百济神州因为泽布替尼火出圈，百利天恒因为巨额里程碑付款火出圈，艾力斯因为扛过集采但业绩爆炸火出圈，在A股最近1年的时间之内，他们几个全部走出底部5-10倍的涨幅。明星公司打造出势如破竹的攻势之后，创新药的做多热情逻辑快速发散，连带科创板亏损的益方生物、泽璟制药，单边走强，产业整个链条的火越烧越旺，港股的超跌老人信达也走出了底部逼近翻倍的趋势。

还是挺幸运的，在A股这几个创新药巨头百济神州百利天恒和艾力斯历史新高之前，及时给大家做了深度分析，不知道大家有没有抓住呢？

因为对医药，包括创新药都是深度的热爱，所以最底部的位置，我是敢深度分析的，一直以来的态度都是长周期起航，左侧价值投资。这种创新药历史最底部的区域，都是我们投资者最应该贪婪的区域。

很多朋友问：创新药牛市还能继续么？

对整个产业做一个梳理。

首先，政策端，2025年已经提到把创新药放在重点发展的首位：健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。地方再次投入精力做扶持：2025年1月17表示计划于2025年内发布第一版丙类目录。2025年2月13，25条举措，全链条支持生物医药创新发展。后面，大家就可以在日常生活里看到各类举措，比如医保支付、药品配置、医药投融资方面，应该是日常生活里就能看到具体的鼓励措施。

其次，创新药质量端，创新药本来就是科技的一部分，跟科技的Deepseek类似，国内一部分创新药已经在赶超美国的过程中了。百济神州的2款肿瘤药泽布替尼、替雷利珠单抗带动百济今年有望实现正利润，康方的AK112打败全球药王K药。百利天恒的核心产品BL-B01D1在2025年迎来临床进展和数据读出的关键节点。国内的创新药，不是一款展现出了潜质，而是全系列的诸多公司的产品都有在全球占领主导的潜质。质量赶超美国，才是创新药牛市的背后主推手，创新药其实也迎来了Deepseek时刻！

显然，从上到下，政策扶持到创新药企业本身的创新出海推动，2个因素还都在火热进行中，这轮创新药牛市并没有结束。个人判断，创新药的牛市其实是一个长期的震荡走势，有2个值得参考的信号：黄金以及日本过去的30年医药牛市。

我的想法是，2024年底到2025年的4月，创新药底部虽然涨了很多，但这只是一个前端的上涨，可能部分公司到了一个中期的涨幅，整个产业链来说，完全没有到高估泡沫的位置。

长逻辑，创新药参考日本过去的30年医药牛市即可。短期来看，3-4月，创新药受到热钱追捧的比较厉害，短期这个位置，也涨的偏离了均线，有一定的短期调整风险，可以自己适当做一些减法，做个成本管理。

不过，创新药的这个长逻辑，我个人最偏爱的是3-5年的拉锯战，那肯定是最舒服的时间周期。假如相关公司没有太疯狂，慢牛走势的话，那这个长逻辑能持续3-5年。假如热钱过多，提前透支，疯狂炒作的话，在2年之内就把长逻辑给兑现了，那就一定要注意曾经2020年医药的过度火热带来的漫长的估值回归。

那么，很多铁粉就要问了，那曾经的19-20那波医药大牛股，假如还有，应该怎么处理呢？

拿个公认的消费医疗举例子吧，爱尔眼科。爱尔眼科其实是消费赛道，他的背后业绩走弱，跟整个消费大环境有直接的关系，大环境不好，个股很难独善其身。想他走强，只能期待消费大环境走好。个人认为消费大环境能够复苏，2025年经济形势和消费环境复苏是大概率，但最近1-3年想重现曾经的辉煌，难度非常大，不要幻想。但假如未来很多年，爱尔医院屹立不倒，后面如果公司走出寡头区域垄断，未来可能就是另外的逻辑，保守的避险、行业lt以及低估值的风格，而且，也要注意公司是否有出海和创新的新预期。这个过程，需要密切的跟踪。至于具体的策略，如果等得起，就耐心守住密切跟踪是否有出海和创新的进展，等不起，换股到当下逻辑更强的创新药上面，也不算错。

2025年1月份，信达生物出现了出海的新预期，长期密切跟踪带来的结果就是可以捕捉到最低点和起涨点，假如未来爱尔有这个新预期，那就是老树开新花，自然市场资金也能过来了。

我说的这个例子是给大家一个长期跟踪的样本参考。当然，最惨的情况也有可能这些年公司经营不善，最终3年亏损然后退市，这也是长期跟踪之后可以看出来的，归根结底就是要密切跟踪，多思考分析。资本市场始终在动态变化中。